“我们希望塑造富有韧性的投资组合，让这艘‘大船’即便在剧烈的风暴中也能够稳步前行，穿越周期是我们最大的任务。”近日，淡马锡中国区主席吴亦兵在接受21世纪经济报道记者采访时说。7月9日，淡马锡发布了2025年的最新财报，财报显示，在截至2025年3月31日的财年里，淡马锡投资组合净值为4340亿新元，比上一财年增加450亿新元。淡马锡的20年期和10年期股东总回报率保持韧性，分别为7%和5%。同时值得注意的是，淡马锡按新元计算的1年期股东总回报率则达到11.8%。面对这样出色的业绩表现，吴亦兵坦言，淡马锡其实并不是特别看重一年期业绩，而是会更加注重十年、二十年期的长期回报。当宏观因素扰动下资本市场的波动变得愈加剧烈，投资组合的“韧性”成为他口中提及更多的关键词。早期投资并未停止，但也不会无限扩大。《21世纪》：这次的财报显示，淡马锡将投资组合分为三大板块。其中，总部在新加坡的淡马锡投资组合公司占投资组合价值的41%，全球直接投资占36%，其余的23%则为合作投资项目、基金和资产管理平台。沈晔：三大业务板块其实一直都有，这次我们又把战略进行了重新梳理。《21世纪》：在直接投资业务方面，我们关注到淡马锡近年来的早期投资步伐有所放缓，这是出于怎样的考虑？目前淡马锡的早期投资策略是怎样的？吴亦兵：我们还会继续投初创公司，不会停止做早期投资。但是总体来说，早期投资也不能无限扩大，因为我们的管理半径有限。从我们的全球投资组合来讲，早期投资占比不超过6%。持续超配中国资产《21世纪》：我们关注到，淡马锡对中国的投资组合占比一直在动态调整。2025财年，淡马锡在中国的投资组合敞口占比为18%，与上一个财年的19%相比呈现小幅下滑态势。您如何看待这种下滑，淡马锡目前对投资中国是怎样的态度和策略？吴亦兵：中国资本市场在今天非常富有吸引力，我们是很有信心的。即便是往年在大家最没有信心的时候，我们对中国资本市场也还是保有信心。虽然这个数据略有下降，但是按照投资组合净值计算，淡马锡2025财年的在华资产净值规模比上一财年增加了约40亿新元。今年6月，淡明（上海）私募基金管理有限公司在中基协完成备案，引发市场广泛关注。对淡马锡在中国的业务开展来说，这意味着什么？吴亦兵：淡明资本成立于2021年，是淡马锡旗下的独立全资子公司。这只基金做的事情是跟淡马锡共同投资于中国相关的优质机会，取得的效果是不错的。现在，淡明资本把币种从美元扩展到人民币，在中国拿到资管牌照，这让我们可以找到更多志同道合的LP跟我们一起做项目。中国商品的品牌溢价“破冰者”已经出现《21世纪》：今年，泡泡玛特旗下的LABUBU在全球范围受到热捧。泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城组成的“新消费三姐妹”，也在港股市场市值屡创新高。这反映出怎样的消费投资趋势，淡马锡在新消费领域的投资思路是怎样的？吴亦兵：消费一直是我们投资的重点，我们在过去五到八年一直在着重看很多新消费品牌。我们看到现在很重要的趋势是，中国整体品牌形象已经发生改变，不再是低质形象，中国商品开始进入品牌溢价的新时代。《21世纪》：金融也一直是淡马锡布局的重点投资领域，如今市场中对稳定币的关注度在不断升温，您如何看待稳定币在长期投资组合中的价值和地位，以及稳定币在中国的发展前景？吴亦兵：我们认为稳定币的发展还处于非常早期的阶段，它的监管框架在逐步形成中。对任何一个金融产品来说，如果它要能够有长期的生命力，一定要处理好跟监管的关系，获得监管的认同。（文章来源：21世纪经济报道）