据媒体援引知情人士消息称，美国总统特朗普将在未来几天签署一项行政命令，指示美国劳工部和证券交易委员会（SEC）向美国雇主和养老计划管理机构提供指导，旨在为私募基金进入美国401（k）养老计划开大门。

　　知情人士表示，该命令的细节尚未最终确定，仍有待审查。SEC在6月25日曾表示，希望扩大养老计划的私募投资产品占比，并称这是其未来一年的优先处理事项之一。

　　多年游说

　　过去几十年来，私募基金行业一直在努力打入401（k）市场。根据投资公司协会数据，截至2024年底，美国养老金固定缴款计划（defined-contribution plans）持有12.4万亿美元资产，这对私募基金行业来说是一笔巨大的财富。2020年，在特朗普第一届任期内，就曾让劳工部发布信函，称企业可以负责任地提供给员工纳入私募产品投资的目标日期基金（target-date fund），只要他们仔细考虑费用和风险等问题。但拜登政府上任后，劳工部又在2021年发布了一封新信函，信中表示“不支持或不建议企业采纳此类投资”。

　　支持者表示，随着传统养老计划投资品类饱和，在计划中纳入私募投资产品，将有助于实现投资多元化并提高回报。反对者则认为私募产品不适合普通储户。大部分企业雇主也始终不愿将私募基金产品纳入401（k）计划，因为一方面，私募基金类投资产品更难估值，也通常需要将资金锁定更长时间，还需支付更高管理费。另一方面，英特尔、洛克希德马丁等已率先在退休计划中纳入部分私募产品的大型企业，曾遭到员工起诉，且以往判例显示，败诉概率更大。

　　固定缴款计划替代方案协会的创始人兼主席爱泼斯坦称，私募基金对特朗普政府本轮游说的重点是，希望能进行监管改革，使起诉提供私募基金产品的退休计划提供商和企业雇主变得更加困难。眼下，伴随行政令即将签署，他称，私募基金进入养老计划的最后一个障碍，即将被消除。

　　还值得一提的是，5月22日，联邦法院在英特尔员工起诉其在401（k）计划中纳入费用和风险均较高的私募产品的案件中，判定英特尔胜诉。爱泼斯坦称，这一判定结果和其他发展表明，私募基金已“跨过了加入401（k）计划的临界点”。

　　疑虑犹存

　　虽说行政令尚未签署，细节也不明确，蠢蠢欲动的私募基金巨头已提前布局。先锋集团、贝莱德和Empower此前均宣布，计划为401（k）投资者提供私募投资产品。阿波罗资管和道富集团早在数月前，就推出了包含私募投资品的目标日期基金。蓝色猫头鹰资本本周也宣布，正与退休计划提供商Voya合作，开发包含私募投资品种的401（k）产品。

　　即便如此，对该行政令的推行，各方也仍存疑虑。非营利组织Better Markets证券政策主希夫林表示，开放私募基金进入401（k）计划不一定能创造公平的竞争环境。企业和养老计划提供商也仍不放心，希望特朗普政府能明确提供“安全港”条款，使任何决定在401（k）计划中提供私募基金产品的企业都能免于承担责任。贝莱德的财务总监斯莫尔也表示，“即便行政令签署，我们可能仍需看到诉讼改革。”

（文章来源：第一财经）