AI导读：

“大而美”法案提升美国债务上限但风险有限，签署或利好A股科技板块和债券市场；美越达成贸易协议，显著提升转口贸易成本。当前市场处于震荡区间，有四条主线可作为下半年主要配置逻辑。

一、“大而美”法案与美越谈判对市场影响几何？

“大而美”法案提升美国债务上限，美债风险有限。海外资本在特朗普政策不确定性缓解后回流美国，对冲举债造成的流动性抽血压力。若美国与多国达成新的贸易协议，美联储有望启动降息周期，压低美债收益率，增加债券吸引力，对冲新增举债所带来的流动性冲击，降低美债“黑天鹅”风险。“大而美”法案签署或利好A股科技板块和债券市场，其延续了减税政策、推动制造业回流、强化国家安全和产业保护，因而从经济效率角度而言，该法案或可提升经济表现。对于A股而言，该法案的通过对A股科技板块和债券市场构成了相对利好。

美越达成贸易协议，显著提升转口贸易成本。美国对越南进口商品征收20%关税，并对通过越南转运输美的其他国家商品征收40%关税，或成为同类东南亚国家的范本，对我国转口企业构成更大的成本压力。

二、投资建议

当前市场依然处于震荡区间，有四条主线可以作为下半年的主要配置逻辑。1）稳健类主线，包括银行、公用事业和交通运输。2）安全类主线，包括国防军工、核电设备、工程机械、电网设备和黄金。3）大科技主线，包括恒生科技板块、半导体、计算机、算力和服务器。4）新消费主线，包括港股新消费板块、美妆和宠物食品。

风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。

（文章来源：中泰证券）