AI导读：

6月27日央行发布2025年二季度货币政策委员会例会通稿，政策基调强调做强国内大循环，货币政策思路灵活，删去“择机降准降息”，增加“灵活把握政策实施力度和节奏”。同时，央行维持“货币政策适度宽松”，并强调畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转，投放流动性方式转变，不止支持商业银行信用扩张，还稳定股债市场流动性。

6月27日，央行发布2025年二季度货币政策委员会例会通稿，政策基调上强调做强国内大循环，货币政策思路增加“灵活把握政策实施力度和节奏”，删去“择机降准降息”。汇率表述上，央行删去了对市场顺周期行为的纠偏表述。不变的是，央行维持了“货币政策适度宽松”，并强调畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。我们猜想，当下央行投放流动性不止是支持商业银行信用扩张能力，同时还有稳定股债市场流动性的诉求，能更好的平衡债券市场供求关系，带动股市交易量的改善。

报告摘要

1. 政策基调上，强调做强国内大循环，统筹总供给和总需求。

2. 货币政策思路灵活，删去“择机降准降息”，增加“灵活把握政策实施力度和节奏”。

3. 汇率表述变化，删去对市场顺周期行为的纠偏。

4. 货币政策适度宽松，畅通传导机制，防范资金空转。

5. 央行投放流动性方式转变，支持商业银行信用扩张，稳定股债市场流动性。

报告正文（部分）

一、关注货币政策的变与不变

（一）从表述上，哪些变化值得关注？

首先，政策基调上，强调做强国内大循环。其次，货币政策思路灵活。第三，汇率表述变化。

（二）从表述上，哪些不变值得关注？

货币政策适度宽松，畅通传导机制，防范资金空转。居民存款搬家影响资金平衡。

（三）从方式上，如何理解央行的投放？

央行投放流动性方式转变，不止支持商业银行信用扩张，还稳定股债市场流动性。

二、货币政策委员会例会通稿对比

（文章来源：华创证券）