资本新规实施后，商业银行迎来了更高的资本达标门槛，在此背景下，商业银行“二永债”（二级资本债、永续债）的发行量在今年呈现出井喷态势。

据数据统计，截至当前，本年度商业银行“二永债”的发行规模已达到1.5万亿元，超越了去年全年1.12万亿元的发行总量。国有六大行在其中占据了超过半数的发行量。

面对资本新规带来的压力，商业银行资本充足率的挑战日益严峻。一位股份制银行的内部人士向界面新闻记者透露，由于内源性资本补充难以满足需求，外源性资本补充成为银行的重要选择，这也是今年资本债和永续债发行规模大幅上升的原因。

发行规模显著扩大

近年来，随着银行业整体盈利增速放缓，银行通过留存利润来补充资本的能力受到限制，因此，越来越多的银行选择发行永续债、二级资本债等外源性资本补充工具。

该股份制银行人士进一步指出，银行的资本补充工具通常包括永续债、二级资本债、可转债、配股、增发、IPO等。近年来，永续债和二级资本债的发行量相对较大，成为各类银行常用的资本补充手段。

自11月以来，广发银行、招商银行、平安银行、苏州银行等多家银行密集发行永续债。其中，广发银行发行的2024年第二期无固定期限资本债券，规模达200亿元，票面利率为2.42%，全场认购倍数高达2.52倍，投资者涵盖了银行、保险、证券、信托、基金、理财和资管公司等。

截至目前，今年商业银行“二永债”的发行规模较去年全年增长了34%。从发行主体来看，国有大行、股份制银行以及城农商行均有参与，国有大行仍是发行的主力，而城农商行则呈现出数量多、单只规模小的特点。

中信证券首席经济学家明明认为，今年“二永债”发行规模大幅增加的原因主要有三点：一是商业银行业务扩张和风险加权资产增长导致资本需求增加；二是今年债券市场利率中枢水平较低，有利于银行以较低成本筹集资金；三是城投债为主的信用债品种供给下降，债券投资机构面临欠配压力，对“二永债”的需求增长。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，二级资本债是商业银行补充二级资本的常规工具，具有发行程序简便、门槛较低等优点。商业银行会根据市场及自身情况灵活运用多种工具补充资本。

发行利率显著下降

在发行规模增长的同时，今年“二永债”的发行利率也呈现出明显下降的趋势。

数据显示，2024年前10个月，二级资本债和永续债的平均发行利率分别约为2.73%和2.56%，较2023年的4.25%和4.08%有明显下降。例如，民生银行在10月30日发行的100亿元永续债，票面利率为2.73%；招商银行在11月1日发行的300亿元永续债，票面利率为2.42%；平安银行在11月5日发行的200亿元永续债，票面利率为2.45%。

中邮证券首席固收分析师梁伟超指出，存量二级资本债中，国有大行和股份行的收益率均在2.5%以下，城商行和农商行收益率在2.5%以上的存量债项相对较多，但期限较长。对于永续债而言，国有大行和股份行的收益率主要集中在2.2%以下，城商行的收益率集中在2%-2.5%。利率走低也在一定程度上影响了供给结构，股份行和城农商行抓住低利率机会，资本债发行和净融资远超往年。

据华西证券测算，2022年和2023年同期，国有行都是最主要的资本债供给力量，发行占比均在75%以上。然而，今年随着利率下降至低位，股份行和城农商行大量发行资本债，合计发行占比达到37.5%，并且发行成本多次创出新低。

（文章来源：界面新闻）