“国补”叠加“618”，消费数据超预期改善。国家统计局数据显示，5月中国社会消费品零售总额同比增长6.4%，创2024年1月以来最高值。1-5月社零数据同比增长5.0%，整体呈上升趋势，主要得益于以旧换新政策拉动。

　　今年1月和4月已下达两批共计1620亿元中央资金，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作，后续还将有1380亿元中央资金分批下达。消费高增长给市场注入信心，不少机构调高二季度经济数据预测值，但刺激消费也存在隐忧，拉动内需关键要增加居民收入。

　　带动销售额超1.1万亿元，5月社零6.4%的增长大幅超出市场预期，“国补”发力和“618”前置优惠活动叠加是主要原因。5月家用电器和音像器材类、通讯器材类分别大增53.0%、33.0%，文化办公用品类、家居类零售额增速达30.5%、25.6%。

　　今年1-5月“国补”累计带动销售额突破1.1万亿元，其中4月25日至5月31日贡献3800亿元，占比达34.5%。“618”购物节时间拉长，多平台大促提前至5月20日前后，拉动线上消费增长，5月实物商品网上零售额增长8.2%。

　　叠加“国补”和平台大促优惠，5月空调品类线上市场表现亮眼，零售额同比增速达46%。银河证券首席宏观分析师张迪分析称，5月消费需求超预期释放，展望后市，悦己消费或持续成为亮点，要关注以旧换新政策接续情况。

　　由于“618”覆盖6月大半个月，6月消费仍将有所支撑。今年“两新”政策加力扩围，直接向地方安排3000亿元国债资金。长江证券宏观团队预测二季度GDP同比增速或维持在5%以上。

　　但也有经济学家提到消费高增长的风险。启铼研究院首席经济学家潘向东认为，要考虑到消费增长的持续性，6月到7月消费增速可能出现回落。中国民生银行首席经济学家温彬也表示，消费补贴可能导致部分消费需求前置，后续政策需根据经济变化抉择。

　　近期多地出台提振消费政策，如广州发布提振消费专项行动实施方案。在促进城乡居民增收方面，多地提高最低工资标准。粤开证券首席经济学家罗志恒建议增加居民闲暇时间，下半年增设七夕节、重阳节假期。

近一年社零数据变化（图源：国家统计局）

5月社零主要数据（图源：国家统计局）

一家县城家电店门口的以旧换新广告（图源：时代周报王晨婷/摄）

（文章来源：时代周报）