2025年6月19日，调味品行业龙头海天味业正式在香港联交所主板挂牌上市，首日股价高开超3%后震荡下行。2022年“双标门”事件后，海天味业业绩回暖，但调味品市场已生变。此次港股IPO，海天味业能否打开新想象空间？

作为2025年发行规模第二大的港股IPO，海天味业备受瞩目。此前公布的配发结果显示，全球发售约2.79亿股H股，发售价为每股36.30港元，净筹约100.1亿港元。在A股舞台上，海天味业曾演绎过一段跌宕起伏的资本故事，2020年疫情背景下，居家烹饪需求激增，其当年股价累计涨超100%，在2021年1月初创下历史新高，市值一度突破7000亿元，被市场冠以“酱油茅”的称号。

然而，2022年9月的 “双标门” 事件成为海天味业重要转折点，当时消费者信任危机引发股价大跌，负面舆论持续发酵波及业绩。截至6月19日，其A股股价较2021年1月高点跌幅已超六成。随着海天味业登陆港交所，其出海布局步伐加快，这艘中国调味品行业的“巨轮”正驶入更具挑战的深水区。自2014年登陆A股市场后，在2016—2020年间，海天味业营收从124.59亿元攀升至227.92亿元，但2021年后，增速开始明显放缓，2023年更是出现上市以来首次营收、净利润双双负增长。

从表面看，2022年的添加剂争议事件，将海天味业卷入舆论漩涡，使其陷入“增收不增利”的困境，但深层次原因更值得警惕，即行业层面的“天花板效应”。目前，贡献超八成营收的线下渠道仍是海天的基本盘，但2022年、2023年线下渠道营收均出现下滑，2024年才重回增长轨道。不可忽视的是，国内餐饮行业增速呈现放缓态势，限额以上企业的餐饮收入承压，这对依赖餐饮渠道的海天味业业绩形成冲击。此外，千禾等新锐品牌也正抓住消费升级以及线上渠道机遇，行业竞争格局开始发生微妙变化。

面对业绩瓶颈，海天味业也在积极寻求突围之路。2023年9月19日，公司完成董事会、监事会换届，董事长、总裁更换。2024年其业绩重回增长轨道，营业收入达到269.01亿元，同比增长9.53%；归属于上市公司股东的净利润为63.44亿元，同比增长12.75%。一边巩固国内市场，一边杀向海外，海天破局正在两条腿走路。不过在近年来财报中，海天味业并未披露海外相关业务情况，该公司表示目前正积极拓展出口业务。专家分析，海天全球化最根本的挑战源自中外餐饮文化差异显著，酱料口味与种类需求大相径庭，海天出海的爆发式增长需依托中国餐饮品牌出海。

（文章来源：华夏时报）