为了稳经济防风险，今年以来地方政府举债加速，但5月份地方政府债券发行规模同比出现下滑。这一现象引发了广泛关注。

根据财政部、中国企业债券信息网等公开数据，2025年前5个月全国发行地方政府债券合计约43148亿元，同比增长约53%。然而，5月份地方政府债券发行约7794亿元，同比下降约14%。

为何5月份地方政府借钱规模同比出现明显下滑？前5个月地方举债超4万亿元花在哪里、效果如何？今年以来地方政府借钱有何特点？后续地方发债有何趋势？这些问题备受关注。

剖析前5个月地方借钱数据

受经济下行、楼市土地市场低迷等影响，今年以来财政收入增长乏力。为了推动经济平稳运行，对冲关税战等冲击，财政支出保持一定扩张力度。为了弥补财政收支缺口，政府发行债券融资，地方政府发债借钱快速增长。

然而，5月份地方政府债券发行规模却出现下滑。中债资信企业与机构部负责人孙静媛表示，这主要是去年同期基数较高所致。去年5月开始放量发行，使得去年5月份地方政府发债规模较高。

抛开月度数据变动，观察今年前5个月地方政府发债数据更能看出整体趋势。地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券主要用于基础设施等重大项目、民生项目等建设，而再融资债券主要用于偿还到期地方政府债券本金或置换隐性债务等。

今年前5个月地方发债举借的约4.3万亿元中，新增债券约2万亿元，同比增长约37%；再融资债券约2.3万亿元，同比增长约70%。其中，置换隐性债务的再融资债券发行量高达1.63万亿元，比去年同期增加超1万亿元。

今年以来地方借钱一半以上是用于“借新还旧”，其中主要又用于置换隐性债务。这有助于地方政府腾挪出原本用于化债的资金去搞发展、搞建设，从而释放地方政府在基建投资等方面的稳增长动能。

除了缓释隐性债务风险外，投向重大项目建设的新增债券发行规模也出现明显增长，其中又以新增专项债为主。今年前5个月地方发行的2万亿元新增债券中，新增专项债约1.6万亿元，同比增长约41%。

今年新增专项债资金投向以基建领域为主，市政和产业园区基础设施、交通基础设施、民生服务居前三位，占比超50%。这有助于拉动相关产业投资，稳定固定资产投资增速，为经济增长提供支撑。

加快发债并提升资金使用效益

尽管前5个月地方政府专项债券发行进度比去年同期明显加快，但与2022、2023年同期相比仍然偏缓。预计随着置换债和国有大行注资特别国债发行收尾，三季度新增专项债发行将明显提速，并成为全年发行高峰。

随着地方政府债券密集发行，如何用好这笔巨额资金，提高资金使用效益至关重要。目前专项债资金闲置或使用效率低的问题仍时有存在，需要进一步完善专项债项目筛选审核和储备机制，同时建立健全专项债资金全生命周期管理及专项债绩效管理体系。

鉴于当前政策要求加快专项债发行使用进度，以及目前发行规模增长趋势，在后续几个月中，专项债发行节奏可能会继续保持加快态势。（文章来源：第一财经）