本报记者闫立良

　　随着外部环境急剧变化及国内房地产市场尚未企稳、物价运行持续低迷，二季度货币政策目标将逐步转向稳就业稳增长，宽松空间显著扩大。5月20日，毕马威中国经济研究院院长蔡伟在接受《证券日报》记者采访时表示，预计年内降准降息政策仍有实施空间，但具体力度及节奏将依据中美关税进展、二季度出口和经济表现等关键变量灵活调整。

　　促进价格水平合理回归，货币政策精准发力

　　5月7日，央行推出包括降准降息、创设并实施系列结构性货币政策工具在内的一揽子金融政策，旨在稳定市场预期。

　　蔡伟指出，一季度由于前期增量政策效果逐渐显现、外部环境不确定性及稳定汇率波动风险和银行息差压力等因素，央行在货币政策总量操作上保持克制，维持“适度宽松”政策取向。

　　在后续降准降息政策空间上，蔡伟分析称，降准方面，央行将与财政协同发力，并可能通过加大买断式逆回购等措施进一步补充流动性。降息方面，央行将综合考虑国内外经济形势、利率风险与金融市场波动等因素。

　　近期货币政策执行报告强调“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量”。蔡伟表示，这显示当前物价成为央行重要关注点。

　　央行第一季度货币政策执行报告中深入探讨物价问题，指出“物价与货币之间的关系难以简单线性外推”，强调货币对物价的影响取决于供需对比。

　　蔡伟认为，只有在需求强于供给时，货币扩张才对物价有正向影响。下一阶段，稳定物价仍是央行重要政策目标，但物价走弱与货币宽松关系当前有所减弱，需依赖财政、货币、产业、就业、社保等政策协同及改革举措配合实现。

　　预计二季度将加快供给侧结构性改革，推进全国统一大市场建设，通过规范市场秩序、完善价格治理机制，促进价格水平合理回归。

　　保持流动性合理充裕，支持基建投资

　　4月28日，国家发展改革委表示将设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题。

　　蔡伟认为，该工具类似于2022年启用的政策性金融工具，政策性银行将通过债务融资建立项目基金公司，向重大投资项目注入资本金。未来基建投资若要延续一季度增速，需依赖增量政策工具出台。由于政策性银行需债务融资，届时可能出现政策性银行金融债券与政府债券集中供给，银行间市场流动性趋紧，央行需灵活操作保持流动性合理充裕。

　　蔡伟分析，5月份央行超预期降准降息也是为后续相关债券发行做准备。这类政策性金融工具资金杠杆作用约1：4，配套资金包括政策性银行、商业银行信贷及地方政府专项债。

　　蔡伟表示，该工具从投放到形成实物工作量耗时约1至2个月，对基建投资的带动作用可在一个季度内显现。可关注高标准农田建设、地下管网建设、城市更新等投资领域及消费基础设施项目。在新一轮政策性金融工具支持下，基建投资将更好稳定经济基本面。

（文章来源：证券日报）