资本市场正迎来一系列旨在吸引中长期资金入市的政策利好。近期，社保基金投资管理办法经历了重大修订，明确规定股票类资产的最大投资比例可提升至40%，这一变化被视为引导长期资金入市的重要一步。

业内专家对此普遍持乐观态度，认为当前A股市场估值优势显著，加之投资端改革的持续推进，市场的投资性价比正不断提升，这将促使中长期资金加速流入市场。

社保基金投资新政出炉，股票投资比例上限提至40%

为了引导更多长期资金入市，财政部与人力资源社会保障部联合起草了《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》。该《管理办法》不仅扩大了社保基金的投资范围，还适度降低了管理费率与托管费率上限，从而提高了社保基金的投资灵活度。

具体而言，《管理办法》明确了社保基金会的直接投资范围，包括银行存款、同业存单、符合条件的直接股权投资、产业基金、股权投资基金（含创业投资基金）、优先股以及经批准的股票指数投资和交易型开放式指数基金。在费率方面，股票类产品管理年费率被设定为不高于0.8%，债券类产品不高于0.3%，货币现金类产品不高于0.1%，股权投资基金不高于1.5%，托管人提取的托管年费率不高于0.05%。

在投资监管比例方面，《管理办法》将社保基金投资品种划分为存款和利率类、信用固收类、股票类、股权类，并将境内和境外投资全口径纳入监管比例。目前，股票类、股权类资产的最大投资比例分别可达40%和30%，这一调整无疑进一步提升了社保基金的投资灵活度，有利于其持续支持资本市场的发展。

据统计，自成立以来，全国社保基金规模持续增长，投资能力不断增强，资产配置广度与深度不断提升，年均投资收益率为7.66%。截至今年三季度末，全国社保基金在A股市场的持股数量达到609.36亿股，持股市值高达4139.17亿元。

此外，财政部于10月30日发布通知，进一步加强对国有商业保险公司长周期考核的要求。根据通知，《商业保险公司绩效评价办法》中的“净资产收益率”指标将由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，其中3年周期指标和当年度指标权重各占50%。

业内专家普遍认为，此次社保基金投资管理办法的修订将为市场带来更多长期资金，有利于资本市场的长期健康发展。川财证券首席经济学家陈雳表示，社保基金在投资品种和投资比例上的扩容将加大对A股市场的配置，有利于提振市场短期活跃度并实现中长期价值投资，释放出看好A股市场的积极信号。前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，此次修订优化了社保基金的投资范围，提高了其投资灵活度，并提振了投资者信心。

投资端改革成为资本市场改革发展重中之重

中央政治局会议和中央金融工作会议均强调了要“活跃资本市场，提振投资者信心”。为了贯彻落实这一部署，投资端改革已成为当前资本市场改革发展的核心任务。

证监会主席易会满表示，证监会正在制定建设中国特色现代资本市场的政策框架，并将加大力度推进投资端改革，吸引更多中长期资金入市，优化IPO定价、再融资、减持等制度安排，促进投融资动态平衡。证监会党委也表示要加大投资端改革力度，吸引更多中长期资金，活跃资本市场，并优化市场机制环境。

据悉，中国特色现代资本市场政策框架已初步形成“1+N+X”的体系，其中制定资本市场投资端改革行动方案是核心举措之一。下一步，证监会将全面推进投资端改革，扩大中长期资金来源、提高权益资产投资实际比例、落实长周期考核机制，并优化市场机制环境。

中信证券指出，考虑到资产管理规模迅速扩张、地产财富效应减弱以及股票市场整体回报率偏低等因素，投资端或将成为新一轮资本市场改革的重心。该机构预计，资本市场投资端改革行动方案将做出系统性安排，包括加大中长期资金引入力度和推动公募“总量提升、结构优化”等。

中原证券研究认为，从2023年下半年开始，全面深化资本市场改革已迈入新阶段，改革的重心已由融资端转向投资端。该机构预计，投资端改革将主要体现在各权益类指数稳步上涨和市场成交活跃度保持较高水平等方面。

A股市场估值优势凸显，中长期资金或加快入市

近期，A股市场表现较为低迷，但业内机构和专家普遍认为，当前市场已具备较为明显的历史底部特征，估值优势显著。

从估值水平来看，无论是纵向比较还是横向对比，A股市场均表现出明显的估值优势。截至上周，上证指数、沪深300、创业板指的平均市盈率（PE-TTM）分别位于26.2%、4.7%和0.8%的5年历史估值分位数，全A股权风险溢价则达到了5年88%分位。相比之下，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500的平均市盈率则分别位于64.5%、68.7%和56.6%的5年历史估值分位数。A股市场的估值优势显而易见。

杨德龙指出，当前A股市场已具备低位特征，市场成交量陷入地量，新基金发行频频失败，沪深300市盈率也跌至十倍左右，这些都是市场见底的信号。中金公司则认为，当前A股估值处于历史较为极端水平，结构估值风险已充分释放。与海外主要市场相比，A股市场整体估值已处于全球偏低水平，考虑到我国企业的全球竞争优势并未发生转变，当前A股市场具备较高的投资性价比。

（文章来源：经济参考报，图片已保留）