主持：何漪

圆桌嘉宾：

南方基金宏观策略部联席总经理唐小东

博时基金权益投资一部总经理曾豪

鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理陈龙

安信基金均衡投资部总经理张竞

2023年，A股市场经历了震荡调整。针对下半年权益投资的机会与策略，上海证券报邀请了四位业内专家进行深入探讨。他们分别是来自南方基金、博时基金、鹏华基金和安信基金的资深投资经理。

上半年市场特征

在被问及上半年A股市场的运行特点时，唐小东指出，A股市场近年来呈现出结构轮动趋势，今年个股表现平平，而权重指数则相对较好。整体来看，A股市场维持存量结构性行情，权重强于个股的市场格局概率较大。

曾豪认为，上半年A股市场受到国内经济修复预期、资本市场政策以及海外流动性等多重因素影响，呈现出震荡巩固的特点。房地产政策优化调整、稳增长政策不断落地提振了市场预期，支撑了A股市场的整体表现。

陈龙提到，上半年A股市场具有高波动性，板块轮动加剧。中央汇金借道ETF入市后，市场逐步企稳修复。国资央企、高股息等稳健价值类资产与科技成长类资产快速轮动。

张竞则指出，大市值风格、低估值行业在上半年大部分时间占优。沪深300权重股、高股息红利股显著跑赢市场。与之对应的是，微盘股、高端制造、医药、TMT等成长方向表现不佳。

下半年市场展望

展望下半年，唐小东表示，当前市场对经济基本面的预期与宏观经济企稳的状态基本匹配，北向资金单边流出的格局基本结束，各项估值指标依然处于底部水平。预计A股市场将呈现震荡上行走势。

曾豪认为，A股估值较低已成为全球资本的共识，同时稳增长政策持续推进，有望支撑A股的后市表现。中期来看，国内经济处于去库存周期的尾声，A股估值处于历史较低水平，有望迎来盈利、估值双击。

陈龙认为，下半年A股大概率会延续震荡行情，但估值处于历史较低水平，市场下行空间有限。

张竞提到，新“国九条”奠定了资本市场高质量发展的基调。展望未来，各行业的优质股票有望获得长期资金青睐与估值溢价。下半年主要关注房地产内需恢复情况、美联储货币政策变化等因素。

投资主线

在谈及下半年A股的投资主线时，唐小东建议关注高股息板块、成长板块以及中小盘个股。随着上市公司提高分红力度，高股息板块具有不错的投资机会。

曾豪建议沿着资源红利、新质生产力两条主线进行配置。上游资源板块及红利板块具有高股息优势，配置性价比较高。同时，AI产业持续发展，低空经济、创新药等行业也迎来利好政策。

陈龙认为，红利、国央企、资源品等领域具备稳定价值特征，可作为防御性底仓配置。AI仍是重要的产业趋势，光通信模块等细分领域值得关注。此外，国防军工等硬科技方向景气度较高。

张竞则建议下半年主要关注黄金板块、医药板块、军工板块以及公用事业板块。全球经济在寻找到新的增长驱动力之前，黄金是较长期的配置方向。国内医药研发进入从量变到质变的过程，创新药企业具有不错的投资机会。军工公司的估值处于历史低位，竞争格局良好、需求稳定的企业具有不错的投资机会。水、电、煤、气等要素改革有助于提升相关上市公司的盈利能力。

（文章来源：上海证券报）