人民银行5月14日发布的金融数据显示，今年前4个月金融总量数据持续向好。4月末M2（广义货币）余额增速同比大幅增长8%，较上月末高1个百分点，既受去年低基数效应影响，也反映出央行逆周期调节和金融稳经济效果持续显现。

截至今年前4个月，人民币贷款增加10.06万亿元，其中4月新增约2800亿元；社会融资规模增量累计达16.34万亿元，4月社融增量为1.16万亿元，同比多增1.22万亿元。

前4个月，社会融资规模存量、M2、人民币贷款增速分别达8.7%、8%、7.2%，持续高于名义GDP增速，显示金融对实体经济支持力度依然较大。M1（狭义货币）余额同比增长1.5%，增速保持平稳。

随着金融政策出台，金融总量有望保持平稳增长。外部环境若有利转变，适度宽松货币政策有望更快见效。业内人士表示，货币政策效果将持续显现，市场信任基础将进一步放大政策效果。

低基数效应推高M2增速

4月货币信贷增长平稳，低基数效应下4月末M2增速较上月末高1个百分点。剔除低基数影响，M2增速仍保持平稳。

去年4月以来，央行规范金融业数据，M2增速回落。低基数效应递减后，M2增速将恢复正常。

金融数据“挤水分”后，存贷款数据更稳更实。存款向理财分流减少，资金回流存款账户。债券收益率变动对货币总量影响大。

短期内，M2增速受市场、经济主体行为影响，会有波动。M2增速宜作为货币政策观测指标。货币总量与经济增长相关性减弱。

政府债券发行支撑社融

4月社会融资规模新增1.16万亿元，同比多增1.22万亿元。社融存量增速加快，政府债券发行是重要支撑。

过去一个月，政府债券发行较快，支撑社融。前4个月政府债券净融资4.85万亿元，同比多3.58万亿元。4月政府债券净融资约9700亿元，拉动社融增速。

4月企业债券净融资超2000亿元。债券收益率走低，企业加大债券融资力度，降低融资成本。

特别国债发行预计将持续较快，拉动需求，提振信心，支撑社融。

地方化债影响信贷增速

截至4月末，人民币贷款余额同比增长7.2%，当月新增约2800亿元。地方政府专项债券置换贷款影响信贷增速，但不影响金融支持实体经济力度。

置换债务发行后，融资平台用发债资金归还贷款增多。地方债务置换利于减轻化债压力，提高金融资产质量，防范风险。

4月企（事）业单位贷款是重要支撑，居民贷款占比下降，显示信贷更多投向实体企业。

考虑到外部不确定性、地方债务置换、5月是信贷“小月”，后续有效信贷需求受多方影响。

4月贷款利率保持低位，企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，个人住房贷款约3.1%，实体经济融资成本持续下降。

金融总量有望保持平稳增长

“一行一局一会”联合推出金融政策，提振市场信心，促进实体经济需求恢复。金融总量有望保持平稳增长。

剔除特殊因素，金融数据尤其是贷款增速更高。货币政策实施，利率下行、结构性工具创新，激发内需，挖掘信贷需求。

中美经贸会谈释放积极信号，外部环境有利转变下，货币政策效果更明显。

（文章来源：证券时报网）