AI导读：

2025年4月CPI同比-0.1%，PPI同比-2.7%，显示经济通缩压力。黄金价格上涨影响CPI环比。央行货币政策报告强调供需比对物价的影响，提出扩大有效需求、优化供需比的政策路径。未来PPI同比降幅或扩大，名义增长压力上升。

　　摘要

　　2025年4月CPI同比-0.1%，PPI同比-2.7%，平减指数为-1.14%，显示经济通缩压力。黄金价格上涨影响CPI环比。

　　CPI环比0.1%，好于前月，主要受牛肉、旅游和黄金价格上涨推动。价格偏弱领域包括猪肉、汽车和中药。

　　PPI环比-0.4%，受输入性价格压力、钢铁去产能、汽车行业价格战影响。消费好转带动日用品价格环比转正。

　　未来5-7月PPI同比降幅或扩大，名义增长压力上升。央行货币政策报告强调供需比对物价的影响，提出扩大有效需求、优化供需比的政策路径。

　　正文

　　2025年4月CPI同比-0.1%，持平前值；PPI同比-2.7%，低于前值。平减指数为-1.14%，显示经济面临通缩压力。

　　CPI环比0.1%，好于2-3月的环比负增。牛肉价格环比上涨3.9%，旅游价格环比上涨3.1%，黄金价格上涨背景下，国内金饰品价格环比上涨10.1%。

　　价格偏弱领域包括猪肉价格环比继续下行，交通工具价格环比为-0.3%，显示汽车降价延续，中药价格环比-0.1%。

　　PPI环比-0.4%，持平3月降幅。输入性价格压力大，石油和天然气开采业价格环比-3.1%，钢铁去产能必要性依旧，黑色金属冶炼加工业价格环比-1.0%。汽车行业价格战显著，汽车制造环比-0.5%。消费好转带动日用品价格环比0.2%。

　　未来5-7月PPI基数抬高，关税影响外需型行业，PPI同比降幅或扩大。名义增长压力上升，逆周期政策或加码。央行货币政策报告指出供需比对物价影响，提出扩大有效需求、优化供需比的政策建议。

　　风险提示：外部经济和金融环境变化、地缘政治风险、外需波动、地产领域量价低位徘徊、基建投资回升不及预期、消费短期波动、信贷和社融扩张超预期。

（文章来源：广发证券）