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央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告，指出中国政府债务扩张具备可持续性，考虑到庞大的国有资产和较低的政府负债水平，这有利于加强民生保障、完善收入分配、推动经济转型和动态平衡。

　　央广网北京5月9日消息（记者冯方）5月9日，央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告。在专栏中，央行表示，考虑到庞大的国有资产和较低的政府负债水平，中国政府债务扩张具备可持续性。

　　报告的专栏5详细分析了中美日政府债务情况。在历经国际金融危机与新冠疫情两次重大冲击后，全球公共财政压力持续加大，债务可持续性评估成为焦点。传统债务评估方法多以债务占GDP比重为依据，但忽略了政府资产的作用。随着研究深入，学者主张引入资产负债表视角，采用“广义政府部门”概念，全面评估债务风险。

　　报告指出，美国广义政府部门金融资产有限。据圣路易斯联储估算，纳入美联储银行准备金负债和政府养老金计划资金缺口后，2022年美国广义政府部门总负债相当于GDP的142%，而金融资产仅占GDP的23%，净负债率高达119%。债务可持续性依赖经济增长潜力、赤字控制能力及储备货币地位。

　　日本广义政府部门则呈现高负债、高资产特征。合并日本养老金基金、日本央行等公共部门资产负债表后，2022年日本广义政府总负债规模高达GDP的252%，但总资产规模相当于GDP的134%，净负债规模相当于GDP的119%。通过资产负债运作，日本政府每年实现一定投资收益，但“借短投长”模式暗藏利率与汇率风险。

　　相比之下，中国政府债务有资产支撑。合并中国社科院估算的政府部门资产负债表与中国人民银行资产负债表后，2022年末中国广义政府总资产相当于GDP的166%，总负债相当于GDP的75%，净资产约占GDP的91%。中国广义政府部门拥有的国有资产主要是国有企业股权，规模相当于GDP的119%，且国企股权价值年均增速达13.8%。此外，中国还拥有大量国有金融资产以及土地、自然资源等。

　　综上，政府债务可持续性不仅关乎债务规模，更与政府资产负债结构、资产收益能力密切相关。中美日三国对比显示，中国政府债务扩张具备可持续性，这对加强民生保障、完善收入分配、推动经济转型和动态平衡具有重要意义。

（文章来源：央广财经）