5月7日，央行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，将推出一揽子三类十项货币政策措施，包括降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点等。央行明确，从2025年5月8日起公开市场7天期逆回购操作利率将从1.5%调降至1.4%。

这是央行再度“双降”，旨在稳经济。上一次“双降”在去年9月，当月7天逆回购利率下调0.2个百分点，存款准备金率下调0.5个百分点。此次“双降”有助于降低社会融资成本，支持实体经济发展。

7天逆回购利率是央行政策利率，该利率调降后，LPR等诸多利率将相应调整，本月20日将进行LPR报价，届时LPR将下调0.1个百分点。相应贷款利率尤其房贷利率也将下调，增量房贷利率将逼近3%，存量房贷利率将在重定价日下调至3.2%。此外，为了稳定银行净息差，存款利率也将调降，预计仍将是“大行打头、中小行跟进”的模式。

值得注意的是，存款准备金制度改革启动，此次取消了汽车金融公司、金融租赁公司5%的存款准备金率要求，后续小银行的存款准备金率要求可能也会放松。此外，由于政策利率和存款准备金利率倒挂，未来监管可能建立存款准备金利率和政策利率挂钩的机制，以进一步畅通利率传导渠道。

“双降”稳经济

去年12月政治局会议提出“实施适度宽松的货币政策”后，市场对货币政策的操作尤为关注。潘功胜表示，适度宽松的货币政策主要有几点内涵：一是流动性充裕，社会融资条件比较宽松；二是政策实施需要相机抉择，综合评估国内外经济金融形势和金融市场运行情况；三是货币政策的取向是支持性的，总量也比较宽松。

当前降准降息的时机已相对成熟。从经济形势看，外部形势变化导致主要宏观经济指标走弱，亟需宏观政策发力稳增长。国家统计局数据显示，4月份制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业PMI回落至50%的荣枯线以下。

物价也在低位运行：3月CPI转负为-0.1%，连续25个月同比增速低于1%；PPI同比增速为-2.5%，连续30个月同比增速为负；GDP平减指数连续8个季度为负值。在当前物价低迷的背景下，降息有助于降低实际利率，减轻居民和企业负担。

从外汇市场看，受美国“对等关税”影响，4月初离岸人民币兑美元汇率一度贬值突破7.4，但近期已升值至7.2左右，为国内货币政策的宽松操作提供了空间。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次降息不会给人民币汇率带来贬值压力。经济基本面而非中美利差，才是决定人民币汇率的最主要因素。

从债券市场看，去年12月政治局会议提出“实施适度宽松的货币政策”后，债券市场收益率呈现单边快速下行的态势。此次降准降息政策宣布后，5月7日上午中短期国债收益率小幅下行，但长期及超长期国债收益率反而有所上行。

潘功胜宣布了三大类共十项一揽子货币政策，包括降准降息、下调结构性货币政策工具利率、降低个人住房公积金贷款利率、设立5000亿元服务消费与养老再贷款等，将向金融机构提供规模可观的、低成本的中长期资金，有利于降低金融机构的负债成本，稳定净息差。

房贷利率和存款利率将下调

当前新的利率传导机制已形成：人民银行通过调整政策利率，影响货币市场利率和债券市场利率，并影响存贷款利率，进而促进消费和投资，提升社会总需求，支持经济发展。

央行5月7日上午公告称，为实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济，从2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率调整为1.40%。

在7天期逆回购利率下调后，其他利率也将相应下调。DR007已下行10BP至1.6%左右，中短期国债收益率也有所下行。按照安排，本月20日将进行LPR报价，届时LPR将下调约0.1个百分点。

LPR下调有助于降低企业融资和居民信贷成本。增量贷款将以最新LPR作为定价基准，存量贷款将在重定价日调整。央行披露，2025年第一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%，后续LPR下调0.1个百分点后，增量房贷利率将逼近3%。

存款利率也将下调。2024年末商业银行净息差降至1.52%，创历史新低。因此，如果降息那么必定是存款利率、贷款利率同时下调，以稳定银行净息差。

为了稳定银行净息差，潘功胜宣布，结构性货币政策工具利率还将下调0.25个百分点。7天逆回购利率持续下调意味着普通贷款利率大幅下降，有必要下调再贷款利率。

和全面降息相比，再贷款降息既能激发银行对特定领域的支持，也能直接降低银行负债成本，一定程度上有助于稳定银行净息差。

存款准备金制度改革启动

央行公告称，自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，金融机构加权存款准备金率的平均水平将降低到6.2%。

通过降准可以优化央行向银行体系提供流动性的结构，降低银行负债成本，增强银行负债的稳定性。此次降准将向金融市场提供长期流动性约1万亿元，有力支持政府债券发行。

潘功胜还宣布，完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%。这意味着存款准备金制度改革启动。

从2021年开始，央行降准公告明确指出“不含已执行5%存款准备金率的金融机构”。市场认为，5%可以视为法定存准率的“隐形底线”，当前金融机构加权平均存准率为6.4%，在既有框架下降准空间已大幅收窄。

此次则取消了汽车金融公司、金融租赁公司5%的存准率要求，后续小银行的存准率要求可能也会取消或放松。市场预期，人民银行可能建立存款准备金利率和政策利率挂钩的机制，以进一步畅通利率传导渠道。

（文章来源：界面新闻）