美国大选尘埃落定不到一个月，特朗普迅速公布了新一届内阁成员名单，再次展现其雷厉风行的执政风格。

在备受瞩目的财政部长人选上，特朗普最终选择了知名对冲基金经理斯科特·贝森特（Scott Bessent），被外界称为“索罗斯门徒”。同时，国务卿、国防部长、贸易代表等关键职位的人选也已尘埃落定，这些内阁成员大多与特朗普政策主张一致。

贝森特在多项政策上与特朗普理念相契合，包括支持对进口商品征收广泛关税、进行税收改革以及放松金融监管。他还曾建议特朗普提名一位美联储“影子主席”，以加强对美联储的施压。

申万宏源证券首席经济学家赵伟分析认为，特朗普2.0内阁成员以非建制派为主，且更加鹰派，政策一致性或更强。其中，国务卿、财政部长、国防部长、贸易代表等职位尤为重要，将分别影响俄乌冲突解决方式、贸易谈判以及减税政策实施等。

特朗普的强势回归引发广泛关注。赵伟指出，特朗普的政治资本与行政效率或远超第一任期，2.0时代可能会寻求更大变革，经济、移民、政府改革等领域的政策措施将更具攻势。

随着特朗普2.0内阁的组建，资本市场上的“特朗普交易”持续火热。股债汇市场都在摸索未来政策方向，未来市场的大幅波动或已成定局。

特朗普缘何火速组阁？

相较于特朗普1.0时期耗时4个月完成组阁，此次特朗普仅用时两周多，旨在大幅提速政策出台节奏。

赵伟表示，内阁对特朗普施政产生两方面影响：一是政策落地时间，重大政策一般在对应部长就任后2～3个月内推出。特朗普今年公布内阁人选速度创1968年以来最快，预计明年政策出台节奏将大幅提速；二是政策实施方式，尤其是贸易政策。今年贸易部门候选人均主张关税，与特朗普政策主张一致。

特朗普1.0政策可分为三个阶段：快速兑现竞选承诺、推进减税关税等核心政策、深层改革受新冠疫情影响转为抗疫救济。赵伟预计，特朗普2.0施政节奏将加快，内阁架构可使各项政策同步推进，明年将快速兑现驱逐移民、去监管等承诺，并重点推进减税及关税。

对于关税政策，特朗普曾表示将对所有进口商品征收“全球基准关税”。贝森特则认为，这是谈判中的“最极端”威胁，并建议将关税“分层”，以减轻对通胀的影响。

中国银行研究院高级研究员王有鑫分析称，特朗普上台后将实行“高关税、低监管、低税率”等政策组合，对美国经济具有多重影响，综合来看负面影响更大。减税政策可能刺激消费和投资，但关税政策可能引发贸易争端和报复措施，加剧通胀压力，并对冲掉减税政策的刺激作用。

对于全球而言，特朗普的关税政策将使各国经济面临更大下行压力，特别是与美国贸易关系密切的国家。

债务问题会否失控？

大选前，市场普遍认为美国联邦债务问题将恶化，特朗普的政策下赤字增加更快。随着新任财长人选确认，债务担忧略有缓解。

上海金融与发展实验室理事邵宇表示，贝森特在财政赤字方面偏保守，美国政府债务上行幅度或有限。但通胀较高，美联储不能降息太快，财政付息压力较大，需要在某些层面削减政府开支。

美国财政部数据显示，2024财年预算赤字达到1.833万亿美元，创历史新高。进入2025财年，债务仍在飞速增长，截至11月22日，美国国债规模已突破36万亿美元。

特朗普大范围减税也可能引发对美国债务增加的担忧，对赤字的担忧助推了近期美国政府债券的大跌。

国会预算办公室预计，到2027年，公众持有的债务将达到GDP的106%以上，升至创纪录水平。

整体而言，特朗普2.0的财政政策将进一步加剧美国财政压力，但短期不会失控。考虑到美国财政支出结构中主要支出项目削减不易，特朗普政府采取的低税率、高关税等政策以及高利率等趋势将使美国债务负担持续加剧。

美股美元或继续走强

特朗普2.0时代即将开启，投资者密切关注政策可能给市场带来的冲击。

国泰君安研究所资深市场分析师张新貌分析称，预计特朗普2.0下美国经济将“软着陆+轻微再通胀”，对美股和全球流动性带来利好，但也要警惕过度二次通胀的冲击。

在基准情形下，后续美国加征关税和驱逐移民的节奏可能不会太快，同时随着石油价格下行，整体再通胀幅度可能不会太大。预计2025年底10年期美债利率整体仍会相对下行，对美股和全球流动性均有一定提振。

邵宇认为，特朗普的政策将使通胀和经济同时高涨，但美联储又不能快速降息。对于美股而言，“特朗普交易”下加密货币、传统能源等有望受益。新能源、传统军工等领域可能会受到负面影响。美元将偏强势，非美货币可能承压。

特朗普就任前，标普500指数涨幅已远超欧洲、亚洲和新兴市场指标指数。特朗普2.0时代，美股能否继续走高备受关注。不少机构认为，如果特朗普能够实施政策而不陷入全面贸易冲突或联邦赤字膨胀，美股主导地位可能会扩大。

王有鑫分析称，短期看，特朗普2.0政策可能对美股产生积极影响。减税预期及共和党在国会大胜，将提高企业的盈利预期，推动股价上涨。但拉长时点看，美联储降息不及预期以及关税政策冲击下美国经济将下行，将对美股带来冲击。

近期美元整体走强，随着特朗普2.0时代政策逐步落实，强势美元带来的影响仍需警惕。张新貌表示，近期“特朗普2.0”导致美债利率上行，美中利差走阔，同时美元指数上冲，带来人民币贬值压力。到2025年加征关税落地，或将给人民币带来一定压力。

对于特朗普2.0内阁的稳定性，赵伟表示，特朗普2.0内阁成员以非建制派为主，政策一致性和执行力加强，这种构成或使特朗普2.0内阁在政策推行上更具执行力和连贯性，特朗普1.0时代的动荡内阁或不再重演。

（文章来源：21世纪经济报道）