新华财经北京4月21日电（记者翟卓）降与不降的讨论声中，新一期贷款市场报价利率（LPR）如期出炉，4月份两期限品种均“按兵不动”，部分市场人士的降息预期落空。这一结果反映了当前经济形势下货币政策的微妙平衡。

　　业内人士指出，尽管近期多家银行纷纷下调存款利率，为LPR下行提供了空间，但鉴于LPR的定价基准保持稳定，加之息差、汇率等多重内外部因素的影响，LPR保持稳定符合预期。展望未来，二季度政策降息有望落地，届时将推动LPR下行。

　　LPR连续6个月保持稳定

　　4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。这两个期限的品种均连续6个月保持不变，背后的原因主要包括：

　　首先，4月以来，作为主要政策利率的7天期逆回购利率未发生变化，意味着本月LPR的定价基础未变，预示着4月LPR将保持稳定。

　　数据显示，自2024年10月1年期及5年期以上LPR分别下行25个基点以来，二者与7天期逆回购利率间的加点已连续多个月维持在1.6个、2.1个百分点。

　　其次，息差承压导致报价行主动下调加点动力不足。据金融监管总局数据，去年第四季度商业银行净息差录得1.52%，处于历史低位。多家银行负责人预计，2025年银行业净息差将继续承压。

　　此外，中信证券首席经济学家明明提到，4月没有美联储议息会议，经贸环境变化导致汇率压力加大。虽然当前汇率已回归相对稳定水平，但不确定性仍高，总量降息操作或等待更好时机。

　　在本次报价公布前，业内预期LPR下行的原因主要集中在对楼市支持政策加码的预期升温以及多家银行下调存款利率为LPR下行创造空间。

　　然而，尽管外部环境复杂严峻，国民经济仍然实现良好开局。一季度GDP同比增速维持在5.4%的高位，进出口规模创历史同期新高；3月份工业增加值同比增速创近四年来新高，制造业PMI录得一年来新高。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，年初以来LPR报价持续不动，根本原因是一季度经济走势偏强。因此，尽管当前货币政策基调转为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性不强。

　　二季度LPR下行空间仍存

　　在适度宽松的货币政策基调下，受访人士预计二季度政策降息将带动LPR报价下行。王青认为，综合当前外部经贸环境变化、国内房地产市场和物价走势，二季度“择机降准降息”的时机已经成熟。

　　他预计，降息幅度可能达到30个基点，与去年全年相当。这将带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，降低实体经济融资成本。

　　明明也提到，结合当前基本面修复情况、股市回暖节奏以及汇率压力看，预计短期内货币端或以预期管理为主，保留政策余量应对经贸环境变化等因素未来潜在的冲击。

　　展望未来，明明预计降准或高于降息的政策优先级，操作时点需观察后续美联储议息会议的决议。若美联储恢复降息操作，不排除我国央行跟进动用宽货币工具的可能性。

　　考虑到LPR下行将给银行带来净息差收窄压力，受访人士认为可通过进一步引导存款利率下行、全面降低银行资金成本等方式来缓解压力。此外，随着特别国债发行补充国有大型商业银行资本金，银行风险抵御能力也将增强。

　　若后续LPR调降落地，在宏观层面将有助于拓宽贷款利率尤其是房贷利率的下行空间，释放积极政策信号，并预示逆周期调节政策有望进一步加码以刺激需求增长。在股市方面，这将有助于降低企业融资成本和增加市场流动性；在债市方面，长债收益率短期内或有下行，但鉴于市场已对降息提前定价，下行幅度或许有限。

（文章来源：新华财经）