北京商报讯（记者岳品瑜 董晗萱）最新一期LPR出炉，降息预期再次落空。据人民银行官网公布，2025年4月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR维持在3.1%，5年期以上LPR保持在3.6%。两大期限报价均与上月持平。自2024年10月LPR分别下调25基点以来，已连续6个月保持稳定。

　　自一季度以来，降息预期均未实现，背后存在多重因素制约。一方面，本月政策利率即人民银行公开市场7天期逆回购操作利率保持稳定。这意味着本月LPR报价的定价基础未发生变动。

　　另一方面，东方金诚首席宏观分析师王青指出，当前银行净息差已处于历史低位，报价行主动下调LPR报价的动力不足。总体来看，年初以来LPR报价持续保持稳定，根本原因在于一季度经济走势偏强。尽管当前货币政策基调由稳健转为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性不强。

　　中信证券首席经济学家明明进一步分析，4月流动性缺口较小，资金面相较于3月更为宽松，而MLF到期压力仅为1000亿元，商业银行负债端压力相对可控，因此逆回购降息的紧迫性不大。尽管关税冲击落地，但股市情绪修复弹性较强，一季度经济数据超预期，总量宽货币工具快速落地的必要性并不高。

　　最新金融数据显示，一季度金融总量保持合理增长，主要指标增速回升。3月末，社会融资规模同比增长8.4%，人民币贷款余额同比增长7.4%，增速加快，当月人民币贷款增加3.64万亿元，同比多增近5500亿元。广义货币供应量（M2）同比增长7.0%，增速稳定，金融对实体经济的支持力度稳固。

　　明明同时提到了外部影响因素。4月没有美国FOMC会议，关税冲击的长期影响可能进一步加大汇率压力；4月初离岸人民币汇率一度升至7.4以上，虽然目前回归7.3附近，但未来不确定性仍高，总量降息操作或等待更佳时机。

　　人民银行在多次重要会议中强调，“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决处置扰乱市场秩序行为，防止形成单边一致性预期并自我实现，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。值得注意的是，稳汇率权重的上升未必会对货币政策形成较大制约。

　　展望未来，分析人士对二季度降息的预期不减。王青预计，二季度政策降息将带动LPR报价下调。综合考虑当前外部经贸环境变化、国内房地产市场和物价走势，二季度“择机降准降息”时机成熟，不排除提前至4月的可能。同时，本次降息幅度可能达到30个基点。

　　王青表示，这是当前促消费、扩投资、提振内需、对冲潜在外需放缓、增强宏观经济韧性的有效措施之一，也意味着今年超常规逆周期调节全面启动。虽然未来LPR报价下行将给银行带来净息差收窄压力，但将通过引导存款利率下行、降低银行资金成本等方式缓解。

　　明明指出，回顾2018年至2019年第一轮关税冲击后人民银行的货币政策工具使用路径，结合当前基本面修复情况、股市回暖节奏以及汇率压力，预计短期货币端或以预期管理为主，保留政策余量应对关税等因素的潜在冲击。未来政策优先级上，降准可能高于降息，操作时点需观察美联储后续FOMC会议决议；若美联储恢复降息，不排除我国人民银行跟进动用宽货币工具的可能性。

（文章来源：北京商报）