董希淼（招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任）

　　近日，中国人民银行公布金融数据。数据显示，一季度和3月当月的社会融资规模和信贷增长均明显好于预期。这反映出金融对实体经济的支持力度稳固，有效需求正在回暖，宏观经济正在加速恢复，市场信心也将进一步提振。未来，适度宽松的货币政策将继续为稳增长、防风险、调结构提供支持与服务。

　　货币供应量方面，截至2025年3月末，广义货币（M2）余额达到326.06万亿元，同比增长7%；狭义货币（M1）余额为113.49万亿元，同比增长1.6%。M2增速保持稳定，M1增速大幅提升并创下近一年新高，M2与M1的“剪刀差”收窄1.5个百分点。这些变化表明经济活力正在增强，企业对未来的信心也在恢复。

　　社会融资规模方面，一季度社会融资规模增量累计达到15.18万亿元，同比多增2.37万亿元，创下历史新高。其中，3月社会融资规模增量为5.89万亿元，同比增长8.4%，同比多增1.09万亿元。信贷增长方面，一季度人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3200亿元。其中，3月人民币贷款增加3.64万亿元，远超市场预测值（3.0万亿~3.2万亿元），同比多增5470亿元。社会融资规模超预期增长主要得益于信贷需求回升和政府债券发行增多。

　　实体经济是金融的根基，金融数据的亮眼表现表明有效信贷需求正在回暖，宏观经济正在加速恢复。去年9月24日以来，一系列增量政策密集出台，特别是积极的财政政策和适度宽松的货币政策协同发力，有效稳定了市场信心，扭转了社会预期，企业等经济主体的投资意愿也在逐步回升。经济数据还显示，3月制造业和服务业生产经营景气程度都有所提升，如3月制造业PMI达到50.5%，连续两个月位于荣枯线以上。

　　一季度，企（事）业单位贷款增加8.66万亿元，这还未考虑地方债务置换因素的影响。去年以来，随着地方再融资专项债加快发行，地方债券置换贷款情况增多。估算对应置换的贷款约有1.6万亿元，还原后人民币贷款增速超过8%，与社融融资规模增速相当。因此，贷款支持力度实际上比统计数据还要更高。

　　一季度住户贷款增加1.04万亿元，仅占人民币贷款增量的10.6%。这表明居民部门的有效信贷需求还需进一步激发。不过，从3月当月看，住户贷款较上月增长9853亿元，同比多增447亿元，其中中长期贷款增长5047亿元，较去年同期多增531亿元。以个人住房贷款为主的住户中长期贷款支撑住户贷款保持正增长，单月超过5000亿的增量为2024年1月以来新高。这反映出房地产市场有企稳回升的迹象。

　　然而，据央视新闻报道，当地时间4月2日，美国总统特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”，全球贸易与经济秩序面临重大挑战。因此，虽然金融数据表现亮眼，但适度宽松的货币政策仍需未雨绸缪，保持较大的实施力度，必要时加大预调力度，以稳住市场信心和预期。

　　目前，无论是新发放的企业贷款还是住房贷款，利率均较上年明显下降，处于历史低位。因此，短期内贷款市场报价利率（LPR）下行的可能性降低，而降准的必要性更大。二季度或可实施全面降准0.5个百分点，以提振投资者信心、维护资本市场稳定。

　　金融数据显示，居民部门的有效融资需求虽然有所恢复但仍偏弱。未来，应加大力度稳定居民就业、提高居民收入、完善收入分配机制和社会保障体系，从根本上提振消费、扩大内需。当前最重要的是继续采取措施巩固并提振房地产市场企稳回升态势。房地产是我国支柱产业，关联众多上下游行业，其良性循环对经济恢复和发展至关重要。因此，应取消住房限购、限贷、限售等限制性措施，降低房地产交易环节的税费，提振居民住房消费意愿和能力。同时，在防范风险的前提下大力发展消费金融，加大对居民大宗消费和日常消费的金融支持。

（文章来源：21世纪经济报道）