今年3月以来，债券市场意外迎来了一波牛市行情，尤其是在5月中旬之后，随着市场资金面的宽松以及机构对债券组合流动性需求的提升，短端利率呈现加速下行趋势。1年期国债利率在短短一个月内，由5月11日的2.04%下降至6月11日的1.92%，累计下行了12个基点。尽管6月中旬，国常会释放出稳增长政策即将加码的信号，导致债券市场短期内转为震荡，但整体收益率依然维持在低位。

债券市场的牛市氛围也点燃了投资者对短债基金的热情。据统计，自6月以来，已有包括汇添富中短债在内的20多只短债基金暂停了大额申购业务。更有基金公司计划召开持有人大会，讨论将其他存量产品转型为短债基金，以满足日益增长的市场需求。

近段时间，中短债基金频繁成为基金市场上暂停大额申购的焦点。以汇添富中短债基金为例，该基金为保护份额持有人利益，保障平稳运作，自6月20日起暂停了大额申购、大额转换转入及大额定投业务，单日单个基金账户的单笔或多笔累计金额不得超过500万元。这一措施将持续至6月27日。然而，这只是近期暂停大额申购的中短债基金之一，据统计，6月以来，已有21只中短债基金陆续宣布暂停大额申购。

业内人士指出，暂停大额申购的原因主要有两方面：一是担心规模增长过快，摊薄原有持有人的利益；二是由于债券市场最近几个月利率下降迅速，新申购的资金难以配置到合适的资产。同时，市场资金持续回流中短债基金，部分基金公司的中短债基金规模在4-5月份增长了上百亿，6月至今也有数十亿的资金净申购。

为了满足市场需求，部分基金公司计划改造存量产品。例如，鹏华基金发布了关于召开鹏华金鼎灵活配置混合型证券投资基金基金份额持有人大会的公告，计划将该基金转型为鹏华永达中短债6个月定期开放债券型证券投资基金。今年以来，新成立的中短债基金均是在去年获批的，而今年以来尚未有中短债基金获得批文，这可能是部分基金公司选择改造存量产品的原因。然而，基金转型需要持有人大会表决通过，并经过监管审批，因此能否成功改造仍存在不确定性。

尽管6月中旬国常会释放出稳增长政策将加码的信号，导致债券市场短期内转为震荡，但多数业内人士认为债券市场行情尚未结束。未来债券市场的走势将更多取决于宏观经济复苏的进度。若下半年经济复苏超预期，债券市场或将整体承压；若经济复苏不及预期，债市经过近段时间的调整后，未来仍有望继续延续牛市行情。但鉴于当前债券市场可配资产的收益率水平偏低，投资者需要适当降低预期收益率。

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（文章来源：中国基金报）