以市场供需为基石的资产价格，如同海浪般起伏不定，涨落周期交替出现。若将汇率的短期波动视为一种金融资产的交易行为，其亦展现出“涨跌互现”的双向波动特征。自4月中旬起，人民币兑美元汇率经历了一轮急剧下滑，在岸汇率一度触及7.27的低点。然而，进入7月后，人民币兑美元汇率展现出明显的企稳回升态势，令那些担忧持续贬值的人们得以宽心。

近期，人民币兑美元汇率的连续反弹，主要得益于外部溢出压力的减轻，以及市场对经济恢复预期的重新校准。从外部视角来看，本周公布的美国最新通胀数据超预期回落，美联储加息抗通胀的压力有所缓解，这进一步激发了美元空头的活跃度，导致美元指数跌破100大关，而人民币兑美元汇率则相应出现反弹。从内部因素来看，4月以来，市场对于经济弱势复苏的共识逐渐形成，对于下半年经济恢复的程度和空间有了更为理性和一致的预期，这有助于汇率波动从单边走势转向企稳，从而减小波动幅度。

对于我国这样的大型开放经济体而言，在市场供求为基础的汇率机制下，汇率的短期剧烈波动往往受到市场情绪、突发事件等外部因素的左右。而这些外部因素往往具有难以预测的不确定性，这也使得短期汇率走势难以准确预测。因此，对于大型经济体的外汇管理部门来说，汇率的短期波动并非其关注的重点。汇率管理更多地体现为一种底线思维——只要汇率走势不持续且过分偏离经济基本面，且外汇市场未出现明显的“对抗”势力导致跨境资本大进大出，外汇管理部门便会保持冷静观察。

面对4月以来的汇率急剧下滑，人民银行表现得相当沉稳。在过去几轮汇率大幅波动周期中常用的远期售汇风险准备金率、离岸央票等工具，在这一轮波动中均未动用。正如央行副行长刘国强所言，“从当前来看，人民币汇率虽有所贬值，但并未偏离基本面”，“目前外汇市场既无‘大妈’的盲目跟风，也无‘大鳄’的恶意操控”。市场表现同样沉稳，在5月汇率急剧下滑期间，外汇市场的结汇率、购汇率仍保持基本稳定；近期，境外资金投资境内债券的态势也持续净流入。

展望未来，人民币汇率无疑将面临新的涨跌周期，这是市场化汇率形成机制下的正常表现。但可以肯定的是，在宏观经济、国际收支和外汇储备这“三大支柱”的支撑下，人民币汇率将不会出现“单边市”的情况，而是将继续保持双向波动、动态均衡的态势。

（文章来源：证券时报）