中国人民银行3月14日发布的金融数据显示，前两个月，我国货币信贷保持较快增长，体现了适度宽松的货币政策取向。其中，2月政府债券发行提速，成为支撑社融增长的关键，彰显出更加积极的财政政策持续发力。货币政策与财政政策双管齐下，为实体经济提供坚实支撑。

　　展望未来，分析人士指出，货币信贷调控在应对未来不确定性方面仍有充足空间，货币信贷总量增长潜力巨大。金融总量的合理增长，将持续为实体经济回升向好和高质量发展注入强劲动力。

　　核心数据概览：

　　——2月份，社会融资规模增量为2.24万亿元，同比多增7416亿元；

　　——前两个月人民币贷款增加6.14万亿元；

　　——2月末，广义货币（M2）余额320.52万亿元，同比增长7%；

　　——2月份，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.3%；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1%。

政府债券发行提速

　　“社会融资规模保持较快增长。”分析人士称，2月末社融存量同比增长8.2%，增速较上月加快0.2个百分点，对实体经济支持力度显著增强。债券融资成为社融结构中的一大亮点。

　　政府债券发行的加速，是推动社融增长的关键因素。前两个月，政府债券净融资达2.39万亿元，同比多增1.49万亿元。

　　更加积极的财政政策发力态势明显——2月，用于置换存量隐性债务的置换债券发行近8000亿元，较上月发行量高出6000亿元以上，超过去年全年发行量的三分之一。

　　企业债券净融资也呈现较快增长态势，对社融形成有力支撑。前两个月，企业债券净融资6156亿元，同比多增414亿元。

　　较低的债券融资成本，激发了更多企业通过债市融资的热情——自去年下半年以来，债券市场利率总体处于低位。企业抓住有利时机加大债券融资力度，有效降低了整体融资成本。

　　一家东部地区化工企业发行10年期公司债的利率，从去年3月的3.15%下降至今年2月的2.4%，一年内累计降低了0.75个百分点。

信贷保持较强支持力度

　　尽管2月是传统的信贷“小月”，但今年2月贷款增量仍超过1万亿元，属于历史较高水平，信贷对实体经济保持强劲支持力度。

　　债券融资对信贷的替代效应，在一定程度上影响了2月的信贷增长。分析人士指出，在融资结构中，债券与信贷存在一定的“跷跷板”效应。例如，随着置换债券加快发行，融资平台等主体用发债资金归还银行贷款，短期内可能会对信贷总量造成一定影响。

　　“还原专项债置换影响后，贷款增速依然稳健。”某机构人士测算称，如果还原地方专项债置换因素影响，2月新增贷款可能还要增加2000亿元左右。预计专项债置换对贷款的影响将持续存在。

　　“资金结构的转换，不影响实体经济获得的实际融资支持。”分析人士表示，用专项债置换融资平台贷款，有助于各地缓解资金压力，腾出更多资金用于增强经济发展内生动能，这将进一步激发未来的信贷增长潜力。

　　贷款利率维持在历史低位。2月份，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.3%，较上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1%，较上年同期低约70个基点。

　　贷款结构持续优化。2月末，普惠小微贷款余额为33.43万亿元，同比增长12.4%；制造业中长期贷款余额为14.48万亿元，同比增长10.3%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

货币信贷总量增长潜力巨大

　　“开年以来，货币信贷保持较快增长。”分析人士表示，近10年来，前两个月累计新增贷款约占全年新增贷款的20%-30%，今年同期增量符合历史平均水平。

　　展望未来，分析人士认为，货币信贷调控在应对未来不确定性方面具有较大灵活性，货币信贷总量增长潜力巨大。面对宏观环境尤其是外部环境可能出现的不确定因素，中国人民银行已多次明确表示，预留了充足的储备工具和政策空间。预计我国的货币政策调控将与内外部形势相适配，因势而动、强化逆周期调节。

　　“金融总量有望维持合理增长。”分析人士指出，未来支撑经济形势向好的积极因素众多。随着更加积极有为的宏观政策持续落地见效、新产业新动能加快发展、内需和信心得到有效提振，社会有效融资需求有望进一步增长，金融体系将持续为实体经济回升向好和高质量发展提供有力支撑。

（文章来源：上海证券报）