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25日债市开盘后小幅上行，机构关注降准时点。5年期和10年期国债活跃券收益率下行，国债期货整体红盘。分析师指出，资金面变化、地方债发行、降准预期是近期债市三大定价因素。

上证报中国证券网讯（记者孙忠）25日，债市在开盘后呈现小幅上行态势，市场参与者持续聚焦降准时点，密切关注政策动向。

截至上午9点55分，市场数据显示，5年期国债活跃券收益率微幅下行0.75个基点，达到1.6825%；而10年期国债活跃券收益率则下行0.3个基点，至2.075%。国债期货市场亦表现出积极态势，整体呈现红盘格局。

针对当前债市动态，华西证券分析师刘郁指出，资金面变化、地方债发行情况以及降准预期是近期影响债市定价的三大关键因素。他特别提到，本周市场应重点关注降准的时间节点。从特殊再融资专项债的发行进程来看，其进度已超出市场预期，预示着11月最后一周及12月中上旬，市场或将迎来降准政策落地的窗口期。

华福证券分析师徐亮同样对债市进行了分析，他认为目前资金利率的下行空间已面临挑战。资金利率难以再像以前那样明显低于政策利率，同时地方政府置换债的后续发行可能加大资金市场的波动性。因此，在短期内，短端利率的交易价值相对有限。然而，他建议市场可以观察地方政府置换债发行1-2周后的资金面预期变化，若资金面压力不大，中端品种在12月初左右可能会迎来利率下行的机会。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）