近期，A股市场经历了一波调整，特别是在上周五（11月22日），三大指数均出现了大幅回调，全市场下跌的个股数量接近5000只。此次市场波动引发了广泛关注，多家基金公司对此进行了深入解读。

多家基金公司指出，市场调整的原因主要包括政策空窗期和外部地缘因素的扰动。一方面，在12月中旬的中央经济工作会议举行之前，政策相对进入空窗期，市场缺乏明确的主线，投资者情绪从积极转向观望。另一方面，外部地缘因素如朝鲜劳动党总书记金正恩的严厉演讲以及俄乌冲突升级等，也对投资者情绪产生了较大影响，加剧了市场的恐慌情绪。

然而，值得注意的是，尽管市场出现回调，但上周五的两市成交额和融资余额均有所攀升，显示出资金面仍然对市场有一定的支撑。这表明，尽管短期内市场受到多种因素的扰动，但长期的基本面并未发生根本性变化。

具体来看，上周市场经历了一定程度的波动。周二起市场情绪有所回暖，但周五午盘A股市场受到外围消息影响再度回调，反弹趋势未能延续。不过，从个股层面来看，尽管周五市场大幅回调，但本周个股的中位数下跌幅度相对有限，显示出市场内部仍存在一定的韧性。

摩根基金认为，市场调整还受到财政政策力度和落地时间的影响。虽然前期公布的财政政策整体力度略超预期，但主要集中在化解地方债务风险，且更多将于明年起才逐步注入。这使得市场在短期内缺乏明确的政策主线，投资者观望情绪浓厚。

此外，汇丰晋信基金指出，尽管上周市场回调，但总体跌幅相对有限。从市场内部来看，一些新兴技术领域和具有事件驱动的板块受到关注，市场局部仍存在机会。这表明，尽管市场整体回调，但局部市场仍具备一定的活力和潜力。

在资金层面，被动资金在市场回调期间表现出逆势净流入的趋势。数据显示，截至11月22日，全市场ETF的最新份额为2.57万亿份，相比月初增长了超1100亿份。特别是在近一周的回调中，ETF份额增加了354.04亿份，其中医药行业和中证A500指数标的的份额增加最为显著。

国泰君安证券在研报中表示，A500 ETF增量资金效应延续，相应的沪深300ETF、双创ETF等传统宽基ETF份额有所下降。被动基金会导致增量资金持续向龙头集中，进一步强化A股蓝筹股占优的风格。当前，被动资金整体超配科技、消费与金融，低配周期与中游制造。

展望后市，多家基金公司仍然从基本面、资金面、政策面、估值面等多个维度给出了相对乐观的态度。摩根基金认为，尽管上周五A股出现较大的调整，但两市成交额和融资余额的持续攀升显示出资金面仍对市场提供一定支撑。政策面方面，未来财政货币双宽松对冲负面预期的确定性较高，经济基本面可望持续改善。

从盈利基本面看，在宏观环境全面复苏前，微观上供需关系较好的行业板块在景气度提升下，具有结构性投资机会。关注具有国际竞争力的新兴制造业及行业龙头。从估值面看，目前A股整体估值处于中性偏低的位置，中证A500指数等蓝筹宽基类指数在市场回落后配置性价比明显提升。

海外机构也仍旧看好中国资产。摩根资产管理发布的报告指出，预期中国股票未来10年至15年的每年平均回报率为7.8%（以美元计），市场仍提供估值吸引的周期性机会。摩根士丹利基金也表示，尽管市场在上周五下跌之后演变为宽幅震荡的格局，但大概率不会形成下行趋势。投资者不应过度悲观，一旦市场企稳，资金将重启入场，活跃度将重新提升。

（文章来源：券商中国）