11月18日，央行实施了1726亿元的7天期逆回购操作，操作利率维持在1.5%，单日净投放量为389亿元。此举旨在维护银行体系流动性的合理充裕。

本周（18日~22日），市场将迎来18014亿元的逆回购到期，加之15日的缴准和税期影响，短期资金面的扰动因素显著增加，引发了市场对降准、降息话题的再度关注。

综合市场分析，预计年内可能实施一次降准操作，以缓解政府债券发行带来的流动性压力。同时，有预测认为2025年货币政策的支持力度将进一步加大。

逆回购到期高峰来临

本周逆回购到期量高达18014亿元，从周一到周五，每日到期量分别为1337亿元、1255亿元、2330亿元、3282亿元和9810亿元。18日，央行通过固定利率、数量招标方式开展了1726亿元的逆回购操作，单日净投放389亿元。

资金面方面，上周五，面对巨额中期借贷便利（MLF）到期，央行选择在25日进行续做。当天，央行通过逆回购操作稳定市场情绪，但市场资金利率仍小幅上升。截至11月15日，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均利率上行15.66BP至1.5740%，7天质押式回购（DR007）上行13.73BP至1.7801%。18日，Shibor短端品种多数上行，但整体市场流动性保持合理充裕。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，尽管短期资金面扰动因素较多，但市场利率运行平稳，央行通过多种公开市场操作工具维护市场流动性。

中信证券指出，考虑到年内增发国债的可能性较高，以及历史资金面的紧张情况，预计年内剩余时间资金利率整体将维持平稳，但在关键时间点可能出现波动。

降准预期增强

结合最新宏观数据，市场对年内降准的预期增强。9月24日，央行提出一揽子政策，其中包括年内可能进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点。基于此，市场分析认为11月下半月是降准的第一个时间节点，但具体时点仍需观察。

央行三季度货币政策执行报告强调，促进物价合理回升是把握货币政策的重要考量。中信证券首席经济学家明明预测，宽货币周期有望延续，2025年内可能还有两次降准、两次降息的机会。

浙商证券分析师指出，已披露的再融资地方债发行期限多集中于10年期及以上，可能对长期债券市场造成一定扰动。预计年内将实施一次降准操作，以缓解政府债券发行带来的流动性压力。

浙商证券首席经济学家李超认为，从稳增长和稳物价的角度看，2025年我国货币政策宽松力度可能加大，降准幅度和频率可能增加，降息也将继续发力。

（文章来源：第一财经，图片已保留）