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央行采取“缩量不缩价”措施续作MLF，市场流动性偏紧，利率普遍走高。分析师认为，政策进入观察期，降息取决于经济走势，短期内或难迎来降准降息等操作，降息窗口可能在一季度末前后打开。

　　MLF到期之后，央行采取了“缩量不缩价”的措施。2月MLF到期量为5000亿元，央行2月25日续作3000亿元，相当于2月MLF缩量2000亿元，此举旨在保持银行体系流动性充裕。

　　同时2月25日有4892亿元逆回购到期，央行还进行3185亿元7天期逆回购操作。尽管释放了部分流动性，但整体市场仍呈现偏紧态势，导致近期各类主要市场利率普遍走高。1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率正向MLF操作利率靠拢，长短期利率倒挂现象加深。

　　MLF缩量平价续作符合预期，人民银行网站消息显示，2025年2月25日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作，中标利率2.00%，与1月份相比，利率维持不变。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，尽管2月MLF缩量2000亿元，但考虑到央行已在1月开展大规模买断式逆回购操作，实际上并未缩减中期流动性投放。年初以来政策利率保持不变，市场利率普遍走高，MLF操作利率不变符合市场预期。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，在外部不确定性上升、内部政策效果观察期等环境下，央行提出“择机调整优化政策力度和节奏”，货币调控更加突出多目标平衡。当前央行政策主要聚焦稳汇率、防利率风险，维持资金紧平衡态度，促使债市利率和市场曲线回归合理水平。

　　市场关注降息窗口何时打开。近期资金面偏紧，同业存单利率攀升至数月高位，上海银行间同业拆放利率出现倒挂，市场揣测未来央行货币政策走向。分析师认为，政策进入观察期，后续央行降息取决于经济走势。考虑到当前经济持续扩张，降息必要性不高，央行或更倾向于观察政策效果。

　　中信证券首席经济学家明明表示，两会及政府工作报告中或延续“适度宽松”的货币政策基调，但短期内或难迎来降准降息等操作，其落地时点可能在3月底至二季度。王青认为，一季度末前后降息窗口有可能打开，届时MLF操作利率也将跟进下调。

（文章来源：21世纪经济报道）