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央行采取“缩量不缩价”措施续作MLF，市场流动性呈现偏紧态势。分析师认为，尽管MLF缩量续做符合预期，但市场关注降息窗口何时打开。多位分析师对此保持谨慎观点，预计降息时点可能后置。

　　MLF到期之后，央行采取了“缩量不缩价”的措施。2月MLF到期量为5000亿元，央行2月25日续作3000亿元，相当于2月MLF缩量2000亿元，此举对市场流动性产生影响。

　　同时2月25日有4892亿元逆回购到期，央行还进行3185亿元7天期逆回购操作。虽然释放了部分流动性，但整体流动性仍呈现偏紧态势，因此近期各类主要市场利率普遍走高，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率正在向MLF操作利率靠拢，长短期倒挂现象加深。

　　MLF缩量平价续做符合预期

　　据中国人民银行网站消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年2月25日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年，中标利率2.00%。与1月份相比，利率维持不变。同时，央行还开展了3185亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，单日净回笼1707亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到央行已在1月开展大规模买断式逆回购操作，本次MLF缩量续作并未缩减中期流动性投放。年初以来政策利率保持不变，市场利率普遍走高，MLF操作利率保持稳定符合市场预期。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，在外部不确定性上升、内部政策效果观察期等环境下，央行政策主要聚焦稳汇率、防利率风险、防空转目标，维持资金紧平衡态度。本月MLF延续缩量平价续做，也符合市场预期。

　　市场关注降息窗口何时打开。近期资金面呈现偏紧状态，同业存单利率攀升至数月高位，上海银行间同业拆放利率出现倒挂，市场揣测未来央行是否会采取继续宽松的货币政策。

　　多位分析师对此保持谨慎观点。他们认为，政策会进入观察期，后续央行降息取决于经济走势。考虑到当前经济已经持续处于扩张区间，央行直接降息的必要性不高，更倾向于继续观察政策效果。

　　中信证券首席经济学家明明表示，两会及政府工作报告中货币政策或将延续“适度宽松”的基调，但短期内或难迎来降准降息等总量宽货币操作，其落地时点可能会在三月底至二季度。

　　光大证券首席固定收益分析师张旭表示，在货币信贷增长由供给约束转为需求约束的当前，中国人民银行在大多数时段中都在充分满足金融机构流动性需求。

（文章来源：21世纪经济报道）