中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，为连续第4个月维持不变。这一决定反映了当前货币政策的稳定态势。

　　东方金诚王青、李晓峰、冯琳团队分析指出，年初以来政策利率保持稳定，已预示2月LPR报价会保持不变。中国民生银行首席经济学家温彬同样认为，政策保持定力，主要源于央行对稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求增强，同时基本面逐渐呈现筑底趋势，提供了基础条件。

　　中信证券宏观分析师赵诣最新分析显示，2024年四季度货币政策报告延续“适度宽松”定调，同时提到“综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具”，可见央行宽货币立场仍然明确。后续LPR伴随逆回购利率调降或仍有空间，市场需关注两会对逆周期调节工具力度和节奏的表述。

　　货币短期宽松必要性、可能性下降

　　温彬强调，央行保持定力，政策利率延续持稳，使得LPR报价的定价基础未发生变化。他提到，近期发布的四季度货政报告对汇率措辞更加严厉，强调“三个坚决”，并提出“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理”，体现了当前稳汇率的决心。

　　此外，温彬提到，基本面逐渐呈现筑底趋势，使得货币短期宽松的必要性、可能性下降。信贷、社融数据均创历史新高，超出市场预期，显示出经济正在稳步复苏。

　　东方金诚团队分析认为，受防范资金空转、遏制长债收益率过快下行势头，以及同业存款监管新规落地等影响，近期银行边际资金成本上升，导致本月报价行下调LPR报价加点的动力不足。

　　展望未来，东方金诚团队分析指出，在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大，以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，今年央行会继续实施有力度的降息，引导LPR报价跟进下调。

　　中信证券宏观分析师赵诣分析认为，考虑到年初信贷开门红成色较好，LPR降息的紧迫性和可行性在2月相对有限。但未来，央行会选择在实施逆周期调节、引导社会预期、调控市场流动性的关键时点发力。

　　央行会选择关键时点发力

　　东方金诚团队预计，今年央行将继续实施有力度的降息政策，并可能通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息。

　　同时，王青团队认为，“适时”“择机”意味着央行会选择关键时点发力，实施降准降息，以最大限度体现政策工具的效果，并保留政策空间。综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，判断一季度末前后降息窗口有可能打开。

　　对于未来LPR报价下调给银行带来的净息差收窄压力，王青团队指出，将通过引导存款利率适度下行、加快补充银行资本等方式缓解。

　　温彬指出，资金面或存在一定转松空间，但关键在于央行在多重政策目标下的选择。货币宽松节奏的不确定性增加，银行态度也会相对谨慎。

　　不过，温彬判断，未来若经济再度出现下行压力，在政策利率暂时持稳的情况下，央行有望通过自律机制规范市场竞争秩序、引导存款利率下行，进而带动LPR报价利率下调，把握好支持实体经济和维护金融机构自身健康性的平衡。

（文章来源：每日经济新闻）