AI导读：

2月18日，央行开展4892亿元逆回购操作对冲5000亿元MLF到期压力，确保银行体系流动性充裕。尽管资金面呈“吃紧”状态，但逆回购操作成为市场焦点。未来，资金面可能维持“紧平衡”状态，但存在利多因素。

2月18日，央行以固定利率、数量招标方式开展了4892亿元逆回购操作，中标利率维持在1.5%。尽管当日有330亿元逆回购和5000亿元中期借贷便利（MLF）到期，导致净回笼资金438亿元，但央行此举旨在确保银行体系流动性充裕。逆回购操作成为市场关注的焦点。

面对5000亿元MLF到期带来的流动性回笼压力，央行通过4892亿元的逆回购操作进行对冲，显示出其在流动性管理上的灵活性和前瞻性。此举旨在缓解资金回笼压力，维持市场短期资金面稳定。

年初以来，银行融出资金大幅下降，而货币基金与理财产品维持稳定的资金融出，导致市场资金结构出现新特点。在政府债发行、税期及MLF到期等多重扰动因素的作用下，资金面或将维持“紧平衡”状态。然而，潜在的买断式回购投放或为流动性提供一定支撑。

加量逆回购有效对冲了巨额MLF到期的影响，但资金面在18日全天仍呈“吃紧”状态，DR007加权平均利率上行28.8个基点至2.3447%。

市场此前普遍预期春节后资金环境将显得宽松，但央行节后持续进行大规模资金净回笼操作，导致近期市场流动性整体仍然偏紧。银行负债端压力大，是非银存款流失和资金面紧张的核心原因。

资金结构也呈现新特点，非银机构比银行机构更加“有钱”。这主要是银行体系资金融出大幅下降，而货币基金与理财产品资金融出水平相对稳定。展望未来，业内人士认为，尽管政府债发行、公开市场到期量较大、税期等因素可能扰动资金面，但资金面仍存在利多因素，如央行可能投放买断回购资金等。

（文章来源：上海证券报）