新华财经北京2月17日电（刘润榕）人民银行17日进行1905亿元7天期逆回购操作，操作利率维持在1.50%，与前期保持一致；由于当日有2290亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼385亿元。

　　上周（2月10-14日），央行公开市场净回笼资金达5749亿元，同时财政部进行了900亿元的国库现金定存操作，中标利率较2024年11月下降了16BP至2.00%。现金回流速度可能放缓，加上OMO持续净回笼，资金面维持紧平衡状态，尤其是下半周紧张程度加剧，R001再度攀升至2%以上。

　　近期资金面趋紧，资金价格整体上涨。DR001在1.85-1.91%区间高位波动，R001则从1.85%上涨至超过2.0%，日内高点一度突破2.2%；两者周均值分别较前一周上升7BP、6BP。隔夜和7天资金利差缩小，甚至一度出现倒挂现象，DR007从1.8%上涨至1.94%，R007从1.8%上涨至2.03%，两者均值也分别上升。

　　本周（2月17-21日）逆回购到期量高达10443亿元，其中19日到期量就达到5580亿元；此外，18日有5000亿元MLF到期，将在25日续做，形成短期资金缺口。同时，政府债净缴款规模约为5175亿元，较上周有所上升；同业存单到期量达到4785亿元，也高于此前一周的2130亿元。

　　信达证券固定收益首席分析师李一爽指出，本周资金面临的扰动因素增多，尽管逆回购到期量有所下降，但周二有5000亿MLF到期。周一和周三的净缴款规模约在2000亿元左右，且周四为缴税截止日。尽管过去央行常在政府债缴款、税期等扰动因素集中时出现时加大对资金面的支持，但这一特征在1月并未显现。在当前银行净融出偏低的情况下，资金面波动可能加大，需妥善应对。

　　华西证券首席经济学家刘郁分析称，当前资金面面临多重利空因素。一是政府债发行量增加，单周净缴款超过5000亿元，远高于前几周的2000多亿元；不过央行可能会出于配合财政的考虑而加大投放力度。二是公开市场到期量较大，18日MLF到期5000亿元，加上逆回购合计到期量巨大，按照以往经验，MLF到期多用逆回购填补短期资金缺口，这意味着逆回购存量可能维持在高位，资金价格可能继续偏高。三是税期因素，纳税申报截止日推迟至20日，但2月并非缴税大月，对资金面的扰动将小于1月。在多重扰动下，资金面或难以显著转松，可能继续维持紧平衡状态。

　　天风证券固收首席分析师孙彬彬也指出，资金面可能维持紧平衡状态。本周政府债发行和缴款显著放量、MLF到期、税期等因素都可能对资金面造成扰动。在汇率贬值压力未明显改善的背景下，央行可能无意引导资金显著转松。从资金融出结构来看，货币基金、理财融出增加，也意味着资金价格偏高。

　　值得注意的是，人民银行2月13日发布了2024年四季度货币政策执行报告。报告总体基调延续“适度宽松”，并重申“强化逆周期调节”等原则；同时新增了“择机调整优化政策力度和节奏”的表述。在流动性方面，报告保留了“引导市场利率围绕政策利率波动”的表述，并暗示政策工具箱补充完善后，对资金价格的管控可能进一步增强。

　　国盛证券指出，报告中新增的表述意味着央行在货币政策操作上将更加灵活。未来降准、降息的节奏与力度将综合考虑稳增长、稳物价、稳汇率、防风险等多重关键因素。

　　此外，人民银行2月14日发布了2025年首月金融数据。数据显示，1月份人民币贷款增加5.13万亿元，社会融资规模增量为7.06万亿元。1月末，广义货币（M2）余额同比增长7%。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟分析称，金融数据“开门红”主要得益于强劲的企业信贷增长，这可能与春节错位导致企业短期融资更集中在1月以及新化债资金使用偏慢有关。在1月金融数据“开门红”后，政策的关注点可能转向数据的可持续性。结合央行在货币政策执行报告中的表态，后续货币政策或密切关注国内信用环境，并根据经济、金融数据的表现来调整政策工具，以实现全年经济主要目标。

（文章来源：新华财经）