存款准备金率是中央银行重要的货币政策工具，其调整总是引起市场的广泛关注。中国人民银行2月13日发布的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》指出，存款准备金制度的改革和完善始终服务于宏观调控的核心使命。未来，央行将继续根据经济金融形势和金融市场发展情况，进一步完善存款准备金制度，发挥好存款准备金工具的政策调控功能。

这预示着存款准备金制度即将迎来新的改革。据界面新闻记者采访了解，改革背景是当前金融机构加权存款准备金率已降至6.6%，接近5%的底线，改革方向可能包括取消5%的底线或适当下调至3%，将中短期国债纳入存款准备金，以及优化定向降准考核方式等。

值得注意的是，在中国货币政策框架逐步向价格型转变的过程中，存款准备金率作为数量型工具的作用正在下降，而政策利率等价格型工具的信号意义日益凸显。

关于5%底线的取消或适当下调，存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而存放在中央银行的款项，存款准备金率即中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例。例如，存款准备金率为10%，客户在银行存入100元后，银行需将10元存入中央银行。

存款准备金率最初旨在保证商业银行的支付和清算，后逐渐演变为货币政策工具，央行通过调整存款准备金率影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。

中国自1984年起建立了存款准备金制度。加入WTO后，中国国际收支持续顺差，外汇大量流入，人民银行被动购汇导致基础货币增加，银行体系流动性过剩。为此，2003年9月至2011年6月，人民银行先后32次上调存款准备金率，平均存款准备金率从6%提升至20.1%。2013年后，随着国际收支趋向均衡，外汇占款减少，人民银行又先后29次下调存款准备金率，平均存款准备金率降至6.6%。

过去，较高的存款准备金率为我国币值稳定和防通货膨胀作出了重要贡献。央行数据显示，当前金融机构加权存款准备金率已降至6.6%，其中大型银行、中型银行、小型银行分别为8%、6%、5%。市场认为，5%可视为法定存款准备金率的底线，当前加权平均存款准备金率离此底线已不远，降准空间收窄。

中证鹏元研发部宏观及REITs研究负责人吴进辉建议取消5%的底线或适当下调（如降至3%），以释放更多流动性。中国社会科学院学部委员李扬也谈及存款准备金率制度改革，建议有序展开，并考虑将法定存款准备金率降至3%左右。

除了底线调整，存款准备金率改革还有其他方向。天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，央行可能扩充纳入准备金的资产品种和范围，以解决银行准备金率不高和超储率低的问题。例如，允许将中短期国债纳入法定存款准备金，这可以将“无息”资产转化为“有息”资产，缓解银行净息差压力。

此外，吴进辉还建议优化定向降准标准，以激励金融机构加大对特定领域的支持。所谓“定向降准”，是针对某特定领域或行业进行的货币政策调整，有利于将金融资源更好地投放到薄弱环节。

在中国货币政策框架向价格型转变的过程中，存款准备金率调整的作用逐渐弱化。央行不断弱化存款准备金率等数量型工具的作用，更加重视政策利率等价格型工具。当前，存款准备金率的调整仅作为流动性管理工具，而非货币政策方向的变化。

一般而言，货币政策工具包括价格型和数量型两种。价格型工具如政策利率、LPR等，数量型工具如存款准备金率调整、逆回购操作量等。近年来，中国更加重视价格型工具的作用。

央行行长潘功胜表示，未来将继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注，更加注重发挥利率调控的作用。这背后是新的利率传导机制的形成，人民银行通过调整政策利率影响市场利率，进而促进消费和投资，支持经济发展。

（文章来源：界面新闻）