近日，央行发布了《2024年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”）。《报告》强调，将综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活调整政策力度和节奏，确保流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

《中国经营报》记者观察到，《报告》大体延续了此前中央经济工作会议的基调，但也有一些新的变化。比如，货币政策表述由“稳健”调整为“适度宽松”，“流动性合理充裕”也改为“流动性充裕”，推动企业融资和居民信贷成本的要求从“稳中有降”变为“下降”。

受访的业界专家指出，未来货币政策对经济的支持力度或将持续加大，降准降息等货币工具均可期，但也不会采取大水漫灌式的强刺激措施。

融资成本下降趋势明显

《报告》提出，要强化央行政策利率的引导作用，完善市场化利率形成和传导机制，发挥市场利率定价自律机制的作用，加强利率政策的执行力度，提升银行自主理性定价能力，以推动企业融资和居民信贷成本进一步下降。

在融资成本方面，其表述已从“稳中有降”调整为“下降”。中国银行研究院研究员梁斯在接受《中国经营报》记者采访时表示，《报告》中融资成本表述的变化，反映了监管部门将继续引导融资成本下降，以进一步支持实体经济发展的决心。

梁斯解释说，一方面，当前外部环境的不利影响正在加深，国内需求不足、风险隐患仍较多，因此需要更有力的政策引导来降低企业和居民的融资成本，刺激投资和消费，推动经济向好；另一方面，货币政策调控将更加注重实际效果，这将有助于提升金融服务实体经济的效率和质量，激发市场主体的活力，为经济的可持续增长创造更有利的货币金融环境。

据悉，2024年，央行采取了多项措施推动社会综合融资成本稳中有降。年内两次降低政策利率共0.3个百分点，引导1年期及5年期以上LPR（贷款市场报价利率）分别累计下降0.35个和0.6个百分点，有效带动了存贷款利率的下行，降低了社会综合融资成本。

数据显示，2024年四季度企业贷款利率再创历史新低，居民房贷利率降至3%附近。2024年12月新发放贷款加权利率为3.28%、较三季度回落0.39个百分点，其中企业贷款加权利率为3.34%、较三季度回落0.17个百分点，居民个人住房贷款利率回落至3.09%、较三季度回落0.21个百分点，两者均创历史新低。

外汇市场管理得到加强

在汇率方面，《报告》明确指出，将继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场的韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决纠正市场顺周期行为，处置扰乱市场秩序的行为，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

一直以来，外汇市场受全球金融市场波动、国际大宗商品价格、地缘政治变化等多种因素影响。《报告》的发布也传递出央行对稳定人民币汇率的强烈政策信号。

梁斯指出，市场的顺周期行为往往导致汇率的非理性波动，如市场过度乐观或悲观时的跟风操作，会干扰外汇市场的正常秩序。“因此，加强管理和纠偏能够稳定市场预期，维护国际收支的稳定，也有利于提升人民币作为全球储备货币的地位，增强外汇市场的国际化水平。”

2024年，我国保持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。《报告》显示，2024年，人民币对美元汇率中间价最高为7.0074元，最低为7.1996元，在243个交易日中有122个交易日升值、121个交易日贬值。最大单日升值幅度为0.5%（339点），最大单日贬值幅度为0.9%（666点）。

此外，人民币对国际主要货币汇率呈现双向浮动。2024年年末，人民币对美元、欧元、英镑、日元汇率中间价分别较上年年末贬值1.5%、升值4.4%、贬值0.4%、升值8.6%。

展望未来，海通证券宏观首席分析师梁中华认为，稳定汇率仍然是央行的重要政策目标。尽管外部环境存在不确定性，但央行的汇率工具箱依然丰富且空间较大，预计人民币汇率将继续保持基本稳定。

在操作工具方面，广开首席产业研究院首席金融研究员王运金表示，当前及未来一个时期，预计货币政策将综合运用离岸央票、逆周期因子、远期售汇风险准备金率等多种工具来稳定人民币汇率，同时也将继续加强预期管理。

对于汇率和降息降准的关系，中金公司梳理发现，历史上稳定汇率并不会影响降准操作。同时，如果经济下行的压力较大，稳定汇率的政策也不会推迟降息。因此，近期货币政策不急于进一步宽松的主要原因可能与汇率走势关系不大。

（文章来源：中国经营报）