近期，地方政府置换债发行节奏显著加快，截至2月12日，今年置换债新发行总规模已达4848亿元。自去年新一轮化债安排下达以来，各地在防范化解隐性债务风险方面普遍采取积极行动，地方债务置换工作取得实质性进展。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，置换债的作用在于推动隐债显性化，有助于缓解地方隐债偿还压力，助力地方实现隐债清零。同时，地方政府债发行利率下降也大幅降低地方债务融资成本，缓解付息压力。未来几年，用于置换隐债的再融资专项债和特殊新增专项债两项合计将达到10万亿元。

置换债发行超4800亿元

自去年11月化债“组合拳”推出后，未来几年地方置换债的发行节奏明确。新增专项债券方面，自2024年起连续五年，每年安排8000亿元用于化债。再融资专项债券方面，新增6万亿元地方政府债务限额用于置换存量隐性债务，每年2万亿元，分三年实施。

2025年初，置换债发行加速。截至2月12日，今年已有15地披露发行“置换隐债专项债”，总规模达4848亿元。发行额居前的是湖北省、浙江省、陕西省。从发行期限看，仍以10年期-15年期的中长期限为主，有助于缓释地方偿债压力。

甘肃省和福建省亦公告将发行置换债，用于置换存量隐性债务。其中，甘肃省的三期债券发行期限均为10年期，福建省的再融资专项债券期限分别为7年期、15年期、30年期。

惠誉评级亚太区国际公共融资评级高级董事赵雨晴表示，置换债旨在通过发行专项债券在未来五年内置换城投企业的隐性债务及清偿地方政府对企业欠款，有助于控制城投企业再融资风险。

债务置换精准发力

在债务置换工作的推进下，多个地区表示正逐步实现隐性债务清零，融资成本得到有效压降。财政部预算司司长王建凡表示，隐性债务置换政策“松绑减负”效果显现，各地置换债务平均成本普遍降低2个百分点以上。

天津市、内蒙古自治区、吉林省等地均报告了化债成效。此外，2024年多地实现债务等级颜色降档，本溪市平山区、永安市、吉林省松原市等地债务风险等级降低。

促进城投公司转型

随着化债有序进行，“实施全口径地方债务动态监测”和“推进融资平台改革转型”成为热门关键词。惠誉评级的赵雨晴表示，目前债务置换仅覆盖隐性债务，隐债范围之外的城投债规模可能更大，构成主要风险。

东方金诚的冯琳建议，地方在化解隐债的同时，应平衡好化债和发展关系，解决深层次问题。债务置换加速城投公司转型，多地报告了城投退平台进度和融资平台数量压降情况。

赵雨晴认为，经济实力较强地区的城投公司可将公共项目与盈利项目合并，实现交叉补贴；经济实力较弱地区的城投公司应保持稳定投资水平，争取上级政府资金支持。

（文章来源：21世纪经济报道）