5月24日，中信证券发布研究报告指出，万亿规模的超长期特别国债自5月起将分批发行，旨在支持国家重大战略实施及重点领域安全能力建设，首批项目已梳理完毕。

根据过往政策文件及官方表态，中信证券预计此次特别国债的投资方向将围绕“安全”与“发展”两大核心：

1）安全领域涵盖科技自立自强、国防安全、能源资源安全及粮食安全等关键方面；

2）发展领域则包括未来产业培育、新型城镇化建设、人口高质量发展以及美丽中国建设等多个维度。

鉴于外部环境复杂多变，中信证券建议当前应重点关注新型基础设施建设、空天产业以及能源资源领域。

▍万亿超长期特别国债发行在即，聚焦“两重”建设，首批项目蓄势待发。

2024年两会提出，将连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”），本年度先行发行1万亿元。财政部官网信息显示，本次特别国债包括20年、30年、50年三种期限，其中30年期已于5月17日首发，20年期于5月24日首发，50年期则将于6月14日首发。国家发改委在5月21日的新闻发布会上透露，自今年2月起，已多次组织地方相关部门梳理储备2024年能开工建设的特别国债项目，目前已有一批符合“两重”建设要求、可立即下达投资的重大项目完成梳理，待国债资金到位后将迅速推进建设。

▍外部环境复杂性凸显，成为特别国债发行的重要背景。

全球地缘政治格局持续紧张，俄乌、中东等地缘冲突未见缓和，台海、南海与朝鲜等东亚热点问题依然严峻，加之美国大选加剧了全球环境的不确定性。同时，中美战略竞争趋于长期化，欧美多国出台贸易保护政策以降低对中国供应链的依赖，而在人工智能引领的第四次工业革命中，中美将在科技领域展开激烈竞争。发改委主任在记者会上强调，此次特别国债是应对国际环境深刻变化、把握发展主动权的必要举措，也是统筹发展与安全、推动高质量发展的现实需求。

▍特别国债投向明确，围绕“安全”与“发展”两大主题。

本次特别国债期限最长可达50年，旨在匹配回报周期长、资金需求大的重大工程项目。预计投资将聚焦于：

1）安全领域，如高水平科技自立自强、国防安全、能源资源安全及粮食安全等；

2）发展领域，包括未来产业培育、新型城镇化建设（公共服务保障设施）、人口高质量发展（养老、教育、托育等）及美丽中国建设（绿色低碳、生态环保等）。

▍结合外部环境、政策导向及产业现状，建议关注以下领域：

1）新基建：新型基础设施建设是重大科技项目实施、应用基础研究推进及未来产业发展的基础，涵盖算力基础设施、人工智能、信创、5G/6G等，这些技术可与其他行业深度融合，提升社会治理能力。

2）空天产业：卫星互联网关乎“占频保轨”任务及“未来空间”产业发展，低空经济则有助于提升通道运行与物流效率，促进区域融合，同时也有助于粮食安全等保障。

3）能源资源：金属、煤炭、油气等作为国家战略物资储备，对国防安全至关重要；同时，未来产业发展可能导致能源资源结构性失衡，如人工智能快速发展引发电力能源短缺担忧，建议关注雅鲁藏布江水电站建设、新型储能、核能、核聚变、氢能等新型电力系统构建。

▍风险因素：宏观经济复苏不及预期、国内宏观流动性超预期收紧、国内产业政策超预期变化、中美科技贸易及金融领域摩擦加剧等。

（文章来源：大河财立方，图片来源于网络）