华泰证券近期发布了一份深度研报，详细剖析了汽车行业在2024年第四季度的销量表现以及对2025年的市场展望，为投资者提供了宝贵的参考信息。

该研报指出，得益于政策的持续激励，汽车板块在2024年末展现出强劲的冲刺态势，行业景气程度维持高位运行。特别是以旧换新政策的实施，叠加年末冲量的效应，车市消费热情持续高涨。据统计，2024年报废更新补贴累计申请量已达到292万辆，其中第四季度申请量高达179万份，环比增长76%；零售销量也实现了27%的环比增长，达到736万辆，这一数据或推动乘用车板块在四季度迎来收入和利润的快速增长。展望2025年，以旧换新补贴政策的延续以及报废更新补贴范围的进一步扩大，预计将引领汽车需求持续向上。在此背景下，华泰证券推荐了吉利汽车、长城汽车、小鹏汽车等弹性标的，以及比亚迪、中国重汽-H/中国重汽-A等稳健配置。

在乘用车领域，2024年第四季度销量环比大幅增长，规模效应的显现带动了盈利水平的释放。受益于国内政策激励，整车板块在第四季度的业绩表现有望环比增长。具体来看，比亚迪、零跑、奇瑞、吉利等车企的销量表现强劲，分别实现了34%、44%、31%、29%的环比增长。在规模效应的放大下，这些车企的利润环比增速有望优于行业整体水平。预计比亚迪四季度净利将达到140-160亿元，环比增长21~38%；吉利净利为25-42亿元，环比+-1%-66%；零跑则有望实现20-100亿元的净利，环比扭亏。长城汽车四季度销量环比增长29%，出口盈利持续释放，但受三季度非经常性收益基数较高影响，预计四季度净利为19.7-25.7亿元，环比下滑41%--23%，同比-3%-+27%。此外，小鹏汽车预计四季度亏损4-15亿元，但环比有望实现减亏。

在商用车领域，政策的推动使得重卡、客车销售在四季度呈现出翘尾收官的良好态势。特别是老旧货车更新补贴政策的发力，使得重卡板块在年末出现了翘尾行情，新能源重卡销量增速更是亮眼。据统计，四季度重卡总销量达到21.9万辆，同比分别增长7%、环比增长23%；新能源重卡销量达到3.35万辆，同比分别增长135%、环比增长61%。客车行业同样受益于以旧换新政策，2024年第四季度大中客销量达到4.2万辆，同比分别增长48%、环比增长58%，其中新能源大中客销量近3.1万辆，环比增长高达188%。在业绩方面，预计龙头中国重汽-A四季度归母净利同比波动在-12%至+11%之间，环比增长19-49%；宇通客车因年末新能源出口集中交付，公司预告四季度净利润同比大幅增长81%-140%，环比增长83%-142%。

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