在2025年初，随着国际局势的日益复杂化和市场情绪的不断波动，“出海产业链”的稳定性成为了市场关注的焦点。不少公募机构对出海板块的投资前景产生了分歧，有的机构选择减配出海品种，增配内需消费，而有的机构则看到了出海板块可能存在的超预期收益机会。

从公募基金2024年四季报的调仓情况可以看出，这种分歧在机构间表现得尤为明显。一些基金经理在出海赛道上选择了谨慎观望，悄然减仓；而另一些知名基金经理则逆势而上，重仓布局具有出海优势的标的。这种“你退我进”的调仓态势，无疑为出海板块增添了更多的不确定性。

然而，尽管出海航线上存在着种种“礁石”，但中国企业出海的趋势并未因此受阻。无论是上市公司还是创业公司，越来越多的企业正在尝试“走出去”，寻求更广阔的发展空间。一级市场的投资人反馈也称，出海仍是当前景气度较好的方向之一。

出海方向争议不断，机构看法各异

在出海方向上，机构的看法存在较大的分歧。一方面，贸易保护主义的加剧、相关政策的不确定性给出海企业带来了前所未有的挑战；另一方面，新兴市场的崛起、产业升级的机遇以及国家政策支持又为企业提供了新的发展空间。因此，出海企业再次站在了十字路口。

近期，投资机构密集发布了2025年A股投资策略，普遍看好人工智能（AI）与红利资产的投资机会。相比之下，出海成为了争议较大的题材方向。持谨慎观点的机构人士主要关注政策扰动与建仓时机，认为在2025年需要保持对海外因素扰动的敏感性，更好地把握中长期出海标的的建仓时机。而大多数机构则强调看好内需投资机会，认为在外需面临压力的情况下，内需提振成为必然选择。

不过，仍有不少机构看好2025年出海赛道的投资机会。他们乐观地认为，长期发展趋势与短期政策预期差将带来超预期的收益机会。摩根士丹利基金研究管理部总监王大鹏在2025年度策略会上就表示，海外发达经济体的制造业发展历程值得借鉴，中国有较大市场空间的新兴产业如新能源车、机器人等正在积极出海，供应链出海机遇广阔。

公募调仓“你退我进”，知名基金经理逆势布局

随着公募基金四季报的公布，机构投资者对出海板块的不同立场进一步显现。那些在2024年上半年押宝“出海”赛道的基金经理，有的已悄然减仓，转为谨慎观望；而诸如鲍无可、李化松等知名基金经理却选择逆势而上，加仓出海企业。

例如，泉果基金的基金经理钱思佳在2024年四季度减持了两只出海概念股软控股份和TCL科技。而鲍无可则在景顺长城价值边际灵活配置混合基金的四季报中表示，报告期内该基金加仓了海外收入占比较高的公司，并大幅加仓了在全球化进程中表现优异的海尔智家。另一位知名基金经理李化松管理的平安研究睿选混合基金，也在四季度增持了小鹏汽车、协鑫科技等出海赛道公司。

这些知名基金经理的逆势布局，无疑为出海板块增添了一份信心。他们看好出海企业的长期发展前景，认为通过长期持有这些公司，可以获取超越市场的回报。

多元化市场持续探索，中国企业出海势不可挡

尽管国际地缘局势变化等出海航线上的“礁石”给中国企业带来了挑战，但越来越多的企业仍在积极尝试往外走。创投机构人士表示，为化解国内竞争压力，出海很多时候成了必选项。除了北美市场之外，欧洲、中东、中亚、东南亚、南美、非洲等市场都可以成为中国企业的出海目的地。

中金基金权益部基金经理闫鑫也表示，中国企业的国际化是大趋势，中间或许有小波折，但大方向是不可逆的。目前东南亚、中东、非洲均是国内企业出海高增长的主阵地，欧洲市场同样重要，而美国市场作为全球最大的需求市场，也需要中国企业去关注如何建立更强的竞争优势。

值得注意的是，近年来中国企业出海的核心竞争力也在转变。从过去的成本优势到现在的技术创新和品牌建设，越来越多的中国企业正在通过提高产品设计、研发上的投入来建立自己的技术壁垒和品牌壁垒。这些形成壁垒的公司更有竞争力，未来也将有更多的中国公司走出国门，成为世界级企业。

（文章来源：中国证券报·中证网，图片来源网络）