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2024年年末，地方政府债券发行工作如火如荼，债务置换发行节奏较快，部分2025年新增专项债券限额将提前下达，支持明年初的稳增长工作。

2024年年末，地方政府债券发行进入高潮。据悉，已有6万亿元地方政府债务限额下达到各地，其中11月已发行和计划发行的用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债券规模超过1万亿元。同时，2025年部分新增专项债券限额也有望提前下达，理论上限为2.34万亿元。

市场专家表示，地方政府债券的新一轮债务置换发行节奏迅速，预计2万亿元限额有望在年内基本完成。部分2025年新增专项债券发行可能会与本轮债务置换节奏有所重叠，但主要发行工作将集中在2025年初，为明年的稳增长提供有力支持。

自11月中下旬以来，地方政府债券迎来年内发行高峰。据统计，自11月15日以来，各地已发行和计划发行的置换存量隐性债务再融资专项债券规模已达10963.19亿元。其中，江苏、湖南、贵州、山东、浙江五个省份的发行规模均超过1000亿元，江苏省更是以2511亿元的发行规模远超其他省份。

值得注意的是，此轮债务置换在债券品种、发行期限和主要发行地区等方面均有所变化。各地已发行和计划发行的置换存量隐性债务再融资债券均为专项债券，平均期限为18年，明显长于近两年化债期限。此外，参与债务置换的省份不仅限于化债重点省份，经济大省同样表现出较大的化债力度。

在置换存量隐性债务的再融资专项债券集中发行的同时，用于偿还存量债务的再融资一般债券以及再融资专项债券（特殊再融资债券）也在同步发行。据统计，11月15日以来各类已发行和计划发行的特殊再融资债券达366.55亿元。专家指出，特殊再融资债券不属于6万亿元地方债限额的使用范围，地方政府可以按需发行两类再融资债券。

随着后续地方政府启动2025年新增专项债券发行工作，部分资金还将用于化解存量政府投资项目。专家表示，新增专项债券主要用于新建项目和部分在建工程，因此将有小部分资金或用于存量在建工程。

此外，根据财政部安排，部分2025年新增专项债券限额有望在年内提前下达。专家表示，新增专项债券“提前批”更可能为新增项目提供资金，为年初经济稳增长蓄力。但考虑到债券集中发行可能导致当期利率大幅波动，未来地方债发行节奏需适当均衡。

（图片来源：相关债券发行数据图表）

（文章来源：证券时报）