2025年，我国地方融资节奏显著提前，再融资专项债的发行持续加速，成为市场关注的焦点。这一趋势不仅体现了政府对债务管理的精细调控，也预示着未来经济平稳运行的有力支撑。

据山西省财政厅最新数据披露，2025年山西省政府计划发行总额高达385亿元的再融资专项债券，旨在置换存量隐性债务。与去年发行额度持平，若按三年等额发行计划，今年山西省的隐债置换额度已顺利完成发行。这一举措不仅有助于优化债务结构，更为地方财政的稳健运行提供了有力保障。

自去年11月全国人大批准新增6万亿元地方政府再融资专项债券以来，这些债券被分三年用于置换存量隐性债务。在此背景下，地方政府再融资专项债的发行前置力度明显加大，成为市场的一股重要力量。

据财联社不完全统计，截至本月26日，已有三地（山西省、浙江省不含宁波、厦门市）披露信息显示，其2025年的隐债置换额度已发行完毕。其中，浙江省和厦门市的发行额度分别为565亿元和56亿元。这一数据充分展示了地方政府在债务置换方面的积极态度和高效执行。

再融资专项债作为投资重大基建项目的重要资金来源，对于助推经济平稳运行具有不可替代的作用。自今年1月6日青岛首次发行“置换隐债专项债”以来，已有10地披露了再融资专项债的发行计划，募资总额高达2669.0739亿元，均用于置换存量隐性债务。这一热潮不仅彰显了市场对再融资专项债的信心，更为地方经济的发展注入了强劲动力。

从发行期限来看，再融资专项债的期限普遍较长，其中30年期占比最高，达到42%；20年期占比也达到32%。而3年期短期限品种发行量较少，占比不到1%。这一期限结构有助于地方政府更好地规划债务偿还，降低短期偿债压力。

从发行票面利率来看，再融资专项债的利率普遍有所压缩，但与同期限国债的利差相比仍相对偏高。不过，市场人士认为，由于不同地区之间财政状况的差异，导致发行定价出现分化。但总体来看，地方债务置换进程正在加速推进，个券偿债信用资质的认可度正在迅速提升。

财政部预算司司长王建凡在近日国新办发布会上表示，隐性债务置换政策的“松绑减负”效果已逐步显现。各地置换债务的平均成本普遍降低2个百分点以上，部分地方甚至超过2.5个百分点。这不仅大幅减轻了地方政府的还本付息压力，还有助于改善区域金融环境。

从发行节奏来看，在本轮地方化债的部署安排下，再融资专项债的发行进度较快。同时，随着地方债提前批额度的下达，新增专项债的发行也有望提速。此外，国务院近期发布的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》中，明确了专项债投向领域的“负面清单”管理，并扩大了专项债用作项目资本金的范围。这些政策举措有望进一步提升专项债的发行和使用效率。

中信固收团队分析认为，当前财政融资节奏靠前，预计2月的地方债发行量将处于近年高位。参考已公布的2月地方债发行计划，预计发行总额将达到约7000亿元。考虑到地方债到期量较低，地方债净融资额或约6600亿元。这一预测进一步彰显了市场对再融资专项债发行前景的乐观态度。

（文章来源：财联社）