AI导读：

8月经济数据显示内需增长乏力，外需有亮点。债市反应显示市场预期逆周期政策将加码。短期看，宏观政策加大逆周期调节力度，积极的财政政策和支持性货币政策成为重要抓手。

　　本周，月度经济金融数据相继出炉，已发布的8月价格与进出口数据揭示了“内需疲软、外需亮点纷呈”的显著特征。数据显示，内需增长乏力，而外需则展现出一定的亮点。

　　债市对此反应迅速，各期限国债收益率持续下滑，市场普遍预期逆周期政策将进一步加强。核心CPI、PPI及进口数据均指向“以提振消费为重点扩大国内需求”的艰巨任务，特别是在四季度，海外经济增速放缓、贸易摩擦升级等不确定性因素增加，出口对经济的支撑力或面临减弱风险。在此背景下，强化内需确定性成为稳定市场预期和信心的关键，也是稳定经济增速的必要之举。

　　短期内，宏观政策加大逆周期调节力度显得尤为重要。自2023年2月以来，CPI同比增速持续低于2%，核心CPI多数月份更是低于1%；PPI同比增速自2022年10月以来持续为负，且降幅不断扩大，凸显国内有效需求不足问题依然严峻。虽然增加居民收入、改善就业形势是提振消费、扩大内需的长久之计，但涉及改革方方面面，属于影响内需的慢变量。相比之下，逆周期调节则是中短期内扩大内需、防范内需“过冷”的快变量，能为慢变量发挥作用提供更多时间和空间。

　　积极的财政政策和支持性的货币政策是逆周期调节的重要抓手。当前，有必要推出新一轮逆周期调节的增量举措。财政政策方面，需加大政府支出力度，特别是中央政治局会议已明确“经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费”，财政支出（尤其是中央财政）需在这两大领域进一步加大投入、加快支出进度。货币政策方面，增量政策的重点应放在减轻居民、企业利息支出负担上；尽管央行近日表示存贷款利率进一步下调面临约束，但随着美联储降息预期落地、中美利差收窄以及银行负债端成本下降等趋势明确，降低实体经济利息支出负担和综合融资成本仍有调整空间。

　　房地产市场深度调整，居民、企业提前还款、降负债虽为个体理性行为，但宏观上却导致内需不足，这是经济发展模式转换过程中的“阵痛”。逆周期调节政策是缓解痛感、缩短阵痛期的必要手段。面对持续低迷的有效需求，逆周期调节需通过连贯、持续甚至加大力度的方式实施反作用力。从8月宏观数据看，扩内需任务艰巨，财政和货币政策需实施新一轮逆周期调节措施。

（文章来源：证券时报）

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