新华财经上海1月26日电 近日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行以及金融监管总局六部门联合发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》）。该《方案》针对商业保险资金入市面临的卡点堵点，提出了一系列针对性举措，并特别强调全面实行三年以上长周期考核机制，同时加快推进第二批保险资金长期股票投资试点的落地工作。

中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊分析指出，通过引导大型保险公司加大对A股及权益类基金的投资力度，《方案》不仅显著提升了保险资金的市场参与度，而且借助三年以上的长周期考核机制，确保了资金的长期稳定运作。这一举措有助于缓解资本市场的波动性，为市场提供持续稳定的长期资金支持，进一步推动形成更为稳健的投资结构，为经济的高质量发展奠定坚实基础。

扩大A股投资：大型国有保险公司引领潮流

商业保险资金因其来源稳定、期限长的特点，被视为典型的“长钱”。近年来，在政策的积极引导、市场需求的不断提升以及行业的快速发展等多重因素的共同推动下，商业保险资金的运用规模实现了显著增长。截至2024年底，我国商业保险资金的运用余额已接近32万亿元。

然而，尽管规模庞大，商业保险资金在权益资产上的投资比例却整体偏低，仍有较大的提升空间。据数据测算，目前商业保险公司权益投资比例的政策上限平均约为25%，而实际持有A股流通市值（含权益类基金）的规模约为3.2万亿元，仅占全部投资规模的10%。其中，五家大型国有保险公司的权益投资比例政策上限平均为30%，但实际投资A股的比例却仅为11%，与政策比例上限相比仍有较大差距。

为缩小这一差距，《方案》明确提出，在现有基础上，大型国有保险公司应进一步增加A股（含权益类基金）的投资规模和实际比例，自2025年起，每年新增保费的30%将用于投资A股市场。

宏利基金认为，国有大型保险公司在重大资产配置调整上决策难度较高，但此次政策的出台积极推动了国有大型保险公司发挥引领作用，并给出了相对明确的目标，有望带动其他险资乃至配置类机构跟进。

国金资管权益团队也表示，《方案》的出台有助于引导市场树立价值投资与长期投资的理念，优化投资者结构，降低市场波动性和投机性，为市场带来中长期的增量资金。据该团队测算，按照新增保费全口径（新单+续期）计算，根据2024年上市公司头部保险公司（前3）的保费规模乘以30%，头部几家保险机构每年将带来数千亿元的增量资金。

长周期考核：减少短期波动影响

业内人士指出，绩效考核是影响商业保险资金投资A股的重要因素之一。由于商业保险行业普遍存在短期考核问题，导致商业保险公司过度追求短期收益，从而影响了长期资金属性的发挥。

为解决这一问题，2023年财政部已明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“三年周期+当年度”相结合的考核方式。然而，当年度考核指标的权重仍然较高，权益市场的短期波动仍会直接影响公司的当期业绩表现，导致保险资金对资本市场短期波动的容忍度降低，难以践行长期投资理念。

针对上述问题，《方案》提出对国有保险公司的经营绩效全面实行三年以上长周期考核，其中净资产收益率当年度指标权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。这一举措旨在减少短期考核对商业保险资金权益投资积极性、稳定性的制约，推动商业保险公司逐步提高A股投资比例，有效增厚长期收益。

在投资方式上，业内人士建议构建投资管理机构、投资经理、产品组合等多层面相互衔接的考核体系，并建立健全与长周期考核相适配的管理制度。通过一系列配套制度的建立，推动中长期资金减少对短期市场波动的关注，实现长期投资、价值投资。

第二批试点落地：扩大险资入市规模

《方案》还明确提出要抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000亿元，并计划后续逐步扩大参与机构范围和资金规模。

回顾2023年11月，证监会会同财政部、金融监管总局共同推动了保险资金长期股票投资试点的落地工作，具体由中国人寿、新华保险共同出资500亿元设立私募基金投资二级市场股票，并试点权益法核算。在权益法核算模式下，投资股票的价格变动不会直接影响保险公司的当期利润，而是根据被投资公司的净利润和分红情况进行调整。这一模式有利于保险资金坚持长期投资理念。

然而，目前该试点仍面临资金规模有限、协调成本较高等问题。为此，《方案》提出要加快推进第二批试点的落地工作，以进一步扩大险资入市的规模。某险企人士建议，后续可将险资设立私募证券投资基金作为险资长期入市的常态化试点，对资产负债能力评估等监管评级较好的企业开放试点权，让具有优秀管理能力的机构都能发挥专业能力和主动意识，提升保险资金使用效率，长期支持资本市场发展。

（文章来源：上海证券报，图片来源于网络）