为深入贯彻中央经济工作会议与中央金融工作会议关于“稳定股市、破解中长期资金入市瓶颈”“促进专业机构投资者构建三年以上长期考核机制，提升权益投资占比”的核心决策，近日，经中央金融委员会审慎审议，中央金融办携手中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行及金融监管总局，联合发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》）。此《方案》针对商业保险资金入市面临的瓶颈问题，提出了一系列针对性措施。

中信证券总经理邹迎光在接受《证券日报》采访时指出，权益资产已成为保险资金配置的重要一环，此次新政进一步优化了险资入市渠道，为保险资金的高效运用开辟了新路径。

商业保险资金规模庞大，运用余额近32万亿元

商业保险资金凭借其来源稳定、偿付周期长的特点，被视为资本市场的“长钱”。其资金来源主要依赖于广大投保人的定期缴费，具有显著的规律性和持续性。同时，商业保险的理赔往往发生在合同约定的特定事件后，如长期寿险的保障期限可长达数十年，甚至覆盖被保险人的一生。截至2024年底，我国商业保险资金运用余额已接近32万亿元，并以年均约10%的速度稳健增长。

然而，尽管资金规模庞大，商业保险资金在权益资产上的投资比例却相对较低，仍有较大的提升空间。目前，商业保险公司权益投资比例的政策上限平均约为25%，但实际持有A股流通市值（含权益类基金）仅为3.2万亿元，占比仅为10%。其中，五家大型国有保险公司的权益投资比例政策上限平均为30%，但实际投资A股的比例仅为11%，距离政策上限尚有较大差距。

商业保险资金投资A股比例偏低，受多重因素制约

商业保险资金投资A股比例偏低，主要受到绩效考核、偿付能力、会计核算等多重因素的制约。一方面，绩效考核机制短期化，导致保险公司过度追求短期收益，忽视了长期投资的价值。另一方面，偿付能力监管严格，限制了保险公司的权益投资比例。此外，会计核算标准也放大了利润波动，进一步约束了保险公司的长期投资意愿。

针对上述问题，《方案》提出了以下三项关键举措：一是全面实行国有保险公司经营绩效三年以上长周期考核，降低当年度净资产收益率指标权重至不高于30%，提高三年到五年周期指标权重至不低于60%。二是在现有基础上，鼓励大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例，自2025年起，每年新增保费的30%将用于投资A股，预计每年将为A股市场带来数千亿元的长期资金。三是加快推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，试点规模不低于1000亿元，并逐步扩大参与机构和资金规模。

邹迎光认为，此次《方案》提出的长周期考核机制将有效提升险资入市意愿和波动承受能力。同时，发展潜力大、治理结构优、投资者回报强的上市公司有望在此过程中获得更多增量资金的青睐。

招商证券首席策略分析师张夏也表示，这些措施将为股票市场带来实质性的保险增量资金，有助于稳定市场信心。通过优化长周期考核机制，更加注重保险公司长期投资业绩和风险管理能力的评估，引导保险公司将眼光放得更长远，从而充分发挥保险机构长期资金的优势，增强资本市场的内在稳定性。