岁末年初，21世纪经济报道再度启航，推出年终专题《预见2025·金融趋势与资产配置策略》，旨在通过深度专访、行业综合盘点及详尽市场调研，对过去一年进行全面复盘，并对未来进行前瞻性预判，为资产管理机构及广大投资者在新一年的资产配置提供有价值的参考。作为专题的核心组成部分，我们同步实施了一项针对2025年大类资产配置的市场问卷调查。此次调查覆盖了银行、基金、券商、保险资管及信托等领域的投资经理、交易员及研究员，调查内容全面涵盖了宏观经济、权益市场、债券市场以及其他大类资产配置四大板块。

本次问卷调查由21世纪资管研究院精心策划，并由DM提供技术支持，共成功回收68份高质量问卷。接下来，我们将基于统计分析结果及深入访谈内容，编制详细的报告，并计划于2月初举办一场闭门研讨会，邀请资深投研专家，围绕关键市场议题展开深入的交流与分享。

在宏观经济方面，受访投资专业人士对2025年我国宏观经济走势的总体判断呈现出中性态度，占比高达52%，显示出较高的预判一致性。

那么，2025年我国经济将主要依赖哪些领域实现增长？调查结果显示，37%的受访投资人士认为政府消费与投资将成为关键驱动力，另有24%的受访者则看好高科技行业和绿色低碳领域。

从市场端视角审视，宏观经济提振的后续决定性因素是什么？一位参与问卷调查的宏观大类资产配置专家指出，关键在于财政端下一阶段的刺激力度，以及这些刺激措施在实体产业中的传导效果，“核心在于内需提振情况，具体指标可参照社融增长和结构修复。”

权益市场策略分化显著，“高股息、固收+”策略备受瞩目

在权益市场方面，受访投资从业者对2025年股市走势的看法存在明显分歧，与宏观基本面板块展现出的一致性形成鲜明对比。对于A股整体走势，41%的受访者认为大盘将呈现宽幅振荡；而对于港股市场，多数受访者预期将震荡上行。

在2025年一季度最看好的A股指数中，科创50以24%的占比位居榜首，沪深300紧随其后，占比22%。至于2025年可能带来高收益的投资策略，问卷结果显示，受访者在权益端内部的意见分歧显著，高股息、固收+、成长策略、低估值、高ROE和核心资产等策略的选择比例均在10%～20%之间，呈现出多元化的投资焦点。

一位受访的资管机构投资经理表示，调研结果出乎预期，各类策略占比相对均衡，说明受访者并未形成明显的一致预期。他进一步分析指出，高股息策略的受欢迎程度与固收市场的牛市密切相关，特别是12月以来收益率的大幅下行已经提前反映了2025年的预期，导致利率赔率偏低，进而凸显了高股息资产的性价比。固收+策略占比16%，仅次于高股息策略，反映了投资者对后续基本面修复压力的态度。其余板块则可能向专精特新方向靠拢，AI半导体等领域将继续受到市场关注。

他预计，权益市场在接下来的一年内仍将呈现结构性行情，虽然市场对明年整体牛市走势有所期待，但2025年交易市场的分歧和博弈可能会更加激烈。

债券市场配置收益有限，大行自营考虑增强波段交易

在债券市场方面，受访固收从业人士对未来债市多空走势的看法存在明显分歧。2024年债市表现强劲，多位业内人士担忧过度透支了未来的交易空间。

一位受访的债券交易员指出，2024年的债市大行情是多因素共同作用的结果。他分析称，买盘主要来自机构补欠配优质资产的空，而欠配问题的根源在于资产荒。一方面，信用下沉的风险尚未完全解决，导致很多机构“不敢配置”；另一方面，在化债背景下地方债发行量减少，以及手工补息的叫停，这些因素共同推动了投资机构闲余待配资金大量涌向利率债市场。

截至1月22日，作为无风险利率资产之锚的10年期国债活跃券市场成交收益率已降至1.63%的水平。

展望2025年，本次调查显示，39%的受访投资从业人员认为未来的10年期国债收益率将小幅下行，在1.4%～1.6%区间波动；另有24%的受访者预期该收益率将小幅回升至1.6%～1.8%的区间。

受访的大行自营交易员表示，决定债市走向的核心因素之一是资金成本变动，他们将密切关注降准降息的节奏和力度。至于2025年债市的主要风险点，19%的受访者认为债券投资内卷加剧可能带来利率单边下行风险，16%的受访者提到监管出手或释放信号的风险，而14%的受访者则担忧货币政策和降息的超预期空间被过度消耗，导致某个时间节点利率趋势性反弹。

在2025年一季度受访投资人倾向于采用的债券投资思路中，除了拉长久期（占18%）、信用下沉（占17%）、品种进一步细分择券（17%）等传统策略外，波段交易策略被提及的次数最多，占比高达34%。一位国有大行金市部自营交易员解释道，未来他们将适当拉长久期，但受限于大行交易内控规定及交易账户持仓限制，拉长久期的尺度范围相对较小。她进一步指出，加强波段交易策略将对银行自营交易团队的看盘紧密程度及预判价格走势的能力提出更高要求。

其他大类资产配置：存款与非标资产“最不被看好”

在其他大类资产配置方面，本次调查显示，31%的受访投资人员预测2025年投资收益率表现最好的境内资产为A股；看好黄金的则占28%。而受访者2025年最不推荐配置的境内资产前三位分别是银行存款（20%）、一、二线核心城市不动产（19%）和非标资产（18%）。一位受访人士指出，存款资产的性价比处于低位，在低风险资产范围内，他更倾向于购买国债获取票息收益。

对于非标资产，该人士认为风险尚未完全释放，相比之下信用债是更理想的选项。在黄金品种方面，48%的受访投资人士预计成交走势平稳，建议平配。房地产市场方面，30%的受访者认为现阶段楼市政策以托底为主，房价上涨空间有限；19%的受访者表示地产行业回暖不会一蹴而就；另有18%认为将继续以价换量下探，但跌幅可能放缓。

在境外资产配置方面，30%的受访投资人士看好美股投资收益率；其次是黄金（28%）和美债（23%）。对此，一位受访的券商宏观研究员指出，美股美债是“一体两面”的关系。目前由于特朗普的具体政策方向尚未明确，海外部分金融机构持观望态度，美国金融市场整体也处于观察期。

（文章来源：21世纪经济报道，图片信息保留）