2025年1月20日，贷款市场报价利率（LPR）最新数据公布，1年期LPR维持在3.1%，5年期以上LPR则保持在3.6%，这一利率水平已连续3个月保持不变。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受期货日报记者采访时表示，1月以来，作为LPR报价的定价基础，政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定，这已在很大程度上预示了1月LPR报价的维持不变。他进一步指出，开年政策利率及LPR报价保持不动的根本原因在于，前期一揽子增量政策出台后，我国经济景气度显著上升，楼市也逐渐回暖。这些积极因素共同推动了2024年四季度GDP同比大幅升至5.4%，较前一季度提高了0.8个百分点，从而使得短期内降息的必要性有所降低。

中国民生银行首席经济学家温彬同样对此进行了分析。他认为，自去年9月底以来，在一揽子增量政策和存量政策效果的共同释放下，我国主要经济指标逐步改善。特别是2024年四季度，GDP同比增幅达到了年内的最高水平，供需两端均表现出超预期的强劲态势。全年GDP增长5%，顺利完成了年度目标。总体来看，经济数据表现好于预期，因此短期内政策可能不会进一步加码。

回顾过去一年，1年期和5年期以上LPR分别累计下调了35个基点和60个基点，这一降幅较大，直接带动了新发放的个人住房贷款利率和企业贷款利率均降至历史最低水平。

温彬进一步指出，进入2025年，大量贷款合同将进入重定价周期，尤其是按揭、长期限基建类业务（浮动利率）的重定价压力较大。2024年LPR调降的影响将主要在今年一季度释放，这将对银行的息差形成持续的挤压。最新数据显示，2024年三季度商业银行净息差已降至1.53%，为历史最低水平，持续低于1.8%的警戒线。因此，若继续下调LPR报价，将进一步压缩银行的净息差，不利于其持续稳健经营。

同时，温彬还提到，银行需要保持一定的利润空间以支持实体经济和应对潜在风险。因此，从银行自身经营的角度来看，年初LPR继续下调的动力和空间也相对有限。

在谈到未来降息的可能性时，温彬认为，在国内经济好于预期的背景下，何时降息可能更多地取决于美国关税政策的实施情况。如果特朗普的关税政策基本符合或不及预期，降息可能会推迟；而如果关税政策超出预期，则宽松政策的落地预计会加快，进而可能带动LPR报价的进一步下调。

然而，王青则持不同观点。他认为，展望未来，在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，2025年央行可能会继续实施有力度的降息政策。他预计上半年降息有可能落地，全年降息幅度有望达到50个基点，这将引导LPR报价相应下行。

（文章来源：期货日报网）