1月20日，上海市财政出资设立的100亿元“耐心资本”——上海未来产业基金正式揭晓了《上海未来产业基金申报指南》（简称《申报指南》），诚邀全国子基金管理机构参与。《申报指南》亮点频现，包括创新的回购机制、明确的投资策略，以及打破常规的注册地限制，为基金的高效运作注入了勃勃生机。

上海未来产业基金总经理魏凡杰在接受媒体访问时透露，该基金旨在成为科学家团队的“启航资金”，并计划与上海的高水平孵化器和新型研发机构携手，共同构建一个资源丰富的平台，助力科学家创业之路稳健前行。

据悉，上海未来产业基金具备前瞻性的眼光，专注于发掘可能对全球产生深远影响的未来领域，如未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康等。该基金旨在帮助这些领域明确产业化路径，缩短市场化周期，并搭建一个开放赋能的平台，推动颠覆式创新、多学科交叉创新以及前沿平台性技术的孵化和早期投资。

母子基金合力共育未来产业

值得注意的是，《申报指南》在条款上创新性地引入了回购机制，允许子基金管理机构或其指定方在基金存续期内回购部分出资。回购金额依据子基金的投资表现而定：

对于颠覆式创新项目，若子基金管理机构参与了概念验证、孵化投资等，回购金额可覆盖项目的出资金额及后续股权融资金额；对于境外优质项目，若子基金管理机构成功吸引具有核心技术的项目落地上海，回购金额则不超过项目的实际投入。

中国国际科技促进会母基金分会秘书长王爽表示，回购机制的设立彰显了“母子基金携手培育未来产业”的战略意图，能够有效激发子基金管理人的积极性，助力上海筛选并引进真正有潜力的优质项目。《申报指南》提出的“积极吸引境外硬科技初创企业”策略，不仅为上海科创中心的建设引入了更多优秀人才和企业资源，也为其他地方政府投资基金的运作提供了可借鉴的范例，推动了区域科技创新与产业升级。

王爽还强调，回购机制应明确执行细则，并根据不同时点的市场情况设置合理的定价机制，为业内企业在回购操作中提供明确且具有指导性的参考，从而有效规范回购行为。

市场化导向显著

王爽指出，科技创新项目通常周期长，从实验室到商业化需要高效、专业且市场化的资金支持。本次《申报指南》在出资要求、管理团队、投后服务及孵化能力等方面，均突出了市场化导向。

《申报指南》要求子基金需具备明确的投资策略，投资方向需符合上海市未来产业发展规划，并有侧重的赛道和项目储备。记者注意到，当前各地政府投资基金在遴选子基金管理机构时，均重视“项目储备”，如江苏、河南、安徽、湖北、广东等地均有此要求。

上海市某基金管理人表示，私募股权市场头部效应显著，拥有优质项目储备和强大投研能力的子基金管理机构能够募集到更多资金。根据LP投顾发布的《2024年度活跃机构LP（有限合伙人）画像报告》，2024年私募股权行业仍展现出良好的发展韧性，头部化、分化趋势明显，这是中国创投进入高质量发展阶段的必然结果。

该管理人还指出，《申报指南》明确了“有侧重的赛道”，上海未来产业基金将重点投资颠覆性产业。判断哪些项目在未来真正具有价值，对管理人的专业水平提出了较高要求。因此，该基金可能更倾向于选择那些对某一细分赛道的上下游产业链有深刻理解的管理人。

此外，《申报指南》在注册地方面也有所放宽，原则上子基金应注册在上海市，但投资境外标的或上海未来产业基金对子基金的认缴出资额不超过该子基金认缴出资总额20%的除外。这一做法打破了注册地的限制，为外地政府投资基金树立了标杆，有助于优质项目和资本的自由流动，市场化效应显著。这也与国务院办公厅印发的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》中提出的“鼓励取消基金及管理人注册地限制”相呼应。

（文章来源：上海证券报；图片来源：原文未提供，故无相关HTML代码）