中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年1月20日贷款市场报价利率（LPR）维持不变，1年期LPR维持在3.1%，5年期以上LPR保持在3.6%。上述LPR利率在下一次发布前持续有效。

最新一期LPR报价与上个月保持一致，中国民生银行首席经济学家温彬指出，由于短期内降息受限，1月LPR报价维持不变。东方金诚分析师王青、李晓峰、冯琳也指出，年初政策利率及LPR报价的维持不动，主要归因于前期一系列增量政策出台后，经济景气度显著提升，楼市明显回暖，推动2024年四季度GDP同比增长5.4%，较上季度加快0.8个百分点，因此短期内降息的必要性降低。

中信证券分析师赵诣则认为，LPR报价保持不变也是综合国内外政策环境，平衡稳定汇率和宽松货币政策目标下的选择。

此外，温彬进一步分析，LPR报价定价基础未发生变化，主要源于两大因素：一是近期稳汇率压力增大，政策利率企稳，LPR报价的定价基础得以保持；二是市场资金面紧张，资金利率快速攀升，导致银行主动负债成本上升，LPR报价加点下调受限。

数据显示，自去年9月底以来，在一系列增量政策和存量政策效果释放下，我国经济主要指标逐步改善，2024年全年GDP增长5%，顺利完成年度目标。经济数据好于预期，使得货币宽松加码的紧迫性降低，同时，经济的平稳运行也让货币宽松预期更多地转向关注外部因素。

从外部环境看，受美国基本面强劲、通胀预期反弹等因素影响，近期美元指数维持强势，中美10年期国债利差走阔至300个基点以上的历史高位，人民币贬值压力加大。为此，央行采取多项措施维稳汇率，包括提出“三个坚决”、上调人民币汇率中间价，以及发行离岸央票和上调宏观审慎调节参数等，资金投放也相应减少，逆回购投放减少、暂停国债购买，以防止市场一致性预期强化。

展望未来，特朗普政策主张推升通胀预期，2025年美联储降息空间受限，甚至可能再次加息。在外部因素干扰进一步明晰前，国内政策利率预计保持稳定，为后续货币宽松和应对环境变化创造更多空间。

温彬还指出，近期市场资金面紧张，资金利率快速攀升，使得银行主动负债成本上升，LPR报价加点下调受限。同时，银行在年初面临较大的贷款合同重定价压力，尤其是按揭和长期基建类业务，进一步限制了LPR下调的动力和空间。

赵诣分析，综合宽货币、稳汇率、稳收益率曲线目标，LPR报价已连续三个月持平。从价上看，1月逆回购利率维持不变，LPR报价进一步下调缺乏政策利率引导；从量上看，1月税期和春节取现压力重合，而央行公开市场操作对冲力度有限，银行间流动性市场大幅收紧，负债成本抬升的环境下，商业银行主动进一步压缩LPR和逆回购利率加点的动力不足。

尽管短期内降息受限，但多位分析师认为，2025年央行仍可能实施有力度的降息。东方金诚研究团队指出，在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大，以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，2025年央行将继续实施有力度的降息，届时将引导LPR报价跟进下调。

该团队预计，2025年上半年降息可能落地，全年降息幅度有望达到50个基点，高于上年的30个基点。此外，各类结构性货币政策工具利率也将下调，以加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，推动企业和居民融资成本全面下行。

（文章来源：每日经济新闻）