IPO作为资本市场的门户，其重要性不言而喻，一直以来都是市场关注的焦点。继证监会发布严把发行上市准入关的试行意见后，新“国九条”也重磅出台，对资本市场发展提出了更为严格的要求，旨在从源头上提高上市公司质量，为资本市场正本清源。

发行上市是企业踏入资本市场的第一步，其质量直接关系到整个资本市场的健康发展。新“国九条”将严把发行上市准入关作为核心议题，从完善发行上市制度、强化全链条责任、加大承销监管力度三个方面进行了全面强调，并通过证监会、交易所的配套制度规则进行了细化落实。这标志着“IPO最严监管时代”的全面到来。

为提高上市公司质量，新“国九条”对主板、创业板、科创板的上市门槛进行了调整。主板上市条件得到修改，净利润、现金流、营业收入和市值等指标均有所提高，以增强企业的稳定回报能力。创业板上市条件则更加突出抗风险能力和成长性，适度提高了净利润指标，并新增了最近1年净利润不低于6000万元的要求。科创板则进一步完善了科创属性评价标准，对申报企业的研发投入、发明专利数量以及营业收入增长率等设置了更高标准，以凸显其“硬科技”特色。

在发行上市辅导环节，证监会新修订的《清单》也落实了新“国九条”的相关要求，扩大了对在审企业及相关中介机构的现场检查覆盖面，将首发企业随机抽取检查的比例大幅提升至20%，整体现场检查和交易所现场督导的比例将不低于三分之一。

为压实发行人和中介机构的责任，新“国九条”提出了建立中介机构“黑名单”制度，坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。同时，针对“带病申报”情形，增加了“一查即撤”“一督即撤”情形，并设置了6个月的申报间隔期。中介机构也被要求从投资者利益出发，立足专业、勤勉尽责，对中介机构进行常态化滚动式现场监管，原则上实现全覆盖。

在发行承销环节，新“国九条”也强调了加大监管力度，针对“高价超募”“抱团压价”等市场乱象进行专项整治，从严监管，以提升中小投资者的获得感。

严把IPO准入关对我国资本市场将产生深远影响。首先，从源头上提高了上市公司质量，强化了市场之基。其次，促使企业努力提升自身质地和内在价值，避免盲目上市、过度融资。第三，有利于企业建立现代企业制度，全面提升企业质地和内在价值。第四，有利于促进中介机构更加勤勉尽责，不断提升职业操守和服务质量。

发行上市制度作为新“国九条”关注的重点改革领域，其核心就是要严把IPO准入关，为资本市场“清源”。相信在源头活水不断流入资本市场后，资本市场将变得更加清澈、更有生命力。

（作者黄江东，系国浩律师（上海）事务所律师、国浩金融证券合规委员会主任；作者刘子凡，系国浩律师（上海）事务所律师）

（文章来源：中国证券报，图片来源：网络）