今日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心正式公布了2025年1月的贷款市场报价利率（LPR），数据显示，1年期LPR维持在3.1%的水平，而5年期以上LPR也保持在3.6%不变，两个期限品种的LPR报价均与上月持平。

多位业内专家在接受财联社记者采访时分析指出，1月LPR保持不变完全符合预期。这一稳定态势主要归因于7天期逆回购利率锚的稳固，加之银行当前仍面临一定的净息差压力，使得报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。此外，前期一系列增量政策的有效实施，推动了经济景气度的提升，短期内降息的必要性显著降低。对于未来展望，业内专家普遍认为，2025年或将通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施定向降息，以进一步促进房地产市场的稳定发展。

东方金诚首席宏观分析师王青详细解析了LPR保持稳定的原因。他指出，一方面，作为LPR报价的定价基准，1月以来政策利率，即央行7天期逆回购利率的稳定，已经预示了1月LPR报价将维持不变。另一方面，考虑到银行资金成本、信贷市场供求、信用风险溢价等多重因素，尤其是2024年三季度商业银行净息差降至历史最低的1.53%，持续低于1.8%的警戒线，加之近期银行同业存单到期收益率上行，使得报价行缺乏下调LPR报价加点的内在动力。

王青进一步强调，开年政策利率及LPR报价的保持不动，根本原因在于前期一系列增量政策的出台有效推动了经济景气度的提升，楼市也呈现出显著回暖态势，带动2024年四季度GDP同比大幅增长至5.4%，较上季度加快0.8个百分点，因此短期内降息的必要性有所下降。

中信证券首席经济学家明明也表达了类似的观点。他认为，从价格角度看，1月逆回购利率维持1.5%不变，缺乏政策利率的引导，使得LPR报价进一步下调的空间受限；从数量角度看，1月税期和春节取现压力的重叠，加之央行公开市场操作（OMO）的对冲力度整体有限，导致银行间流动性市场大幅收紧，负债成本上升，商业银行主动进一步压缩LPR和逆回购利率加点的动力不足。此外，近期人民币汇率承压，LPR报价保持稳定也可能是综合内外政策环境，平衡稳汇率和宽货币目标下的选择。

展望未来，王青表示，在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，2025年央行将继续实施有力度的降息政策，并适时引导LPR报价跟进下调。他指出，2024年12月中央经济工作会议和2025年1月3日央行货币政策委员会第四季度例会公报均提出了“适时降准降息”和“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”的要求，这意味着央行将在实施逆周期调节、引导社会预期、调控市场流动性的关键时点发力，实施降准降息政策，以最大限度发挥政策工具效果，同时也有助于保留政策空间。

王青预计，2025年上半年降息政策有可能落地实施，全年降息幅度有望达到50个基点，高于上年30个基点的降幅。届时，将引导LPR报价较大幅度下行。此外，他还指出，2025年支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款及保障性住房再贷款等各类结构性货币政策工具利率也将下调，以切实加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，推动企业和居民融资成本全面下行。

明明也指出，2025年央行工作会议提及“择机降息降准”，在“适度宽松”货币政策基调下，预计LPR将伴随逆回购利率调降仍有下调空间。考虑到1月票据利率回升可能指向信贷需求有所修复，后续LPR降息的落地时点将综合考虑金融数据成色、债市收益率曲线形态以及汇率压力。

王青补充道：“我们认为，不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是促进房地产市场止跌回稳的关键举措。”同时，对于银行净息差收窄的压力，王青预计将通过引导存款利率适度下行、加快补充银行资本金等方式进行缓解。在“以我为主”的原则下，2025年美联储降息步伐调整或人民币汇率波动等因素，都不会实质性影响央行实施适度宽松的货币政策。

（文章来源：财联社）