近期，黄金市场经历了一轮显著的调整，从前期高点回落，引发了市场的广泛关注与热议。投资者们纷纷提出疑问：“黄金牛市行情是否已经终结？”这一话题成为了黄金投资者最为关切的问题之一。

在今年黄金备受市场追捧，价格屡创新高的背景下，金价的每一次回调都吸引了众多投资者的目光。部分投资者视此为“倒车接人”的良机，趁金价跌至心理价位时果断买入。有积存金投资者向中国证券报记者透露，他们正是采取了这种策略。

然而，也有投资者因察觉到市场潜在风险或已获取丰厚收益而选择出货离场。同时，还有一部分投资者则采取了更为“佛系”的态度，将黄金作为长期资产配置的一部分，并不太在意短期的价格波动，除非万不得已才会考虑变现。

业内人士指出，黄金的定价主要受到通胀水平、美元信用以及避险需求等多重因素的影响。短期内，全球资金的避险情绪成为影响金价走势的关键因素之一。随着市场避险情绪的降温，全球金价出现了回调。但从长期来看，美国通胀中枢尚未明显回落、美国财政预计将持续扩张、地缘政治形势依然复杂等因素，有望对金价构成有力支撑。

“上车”与“下车”的抉择

面对金价波动，投资者们的反应各异。广东深圳的白领张扬表示，他一直关注银行的积存金产品，并在金价回调至600元附近时连续两天加仓，每次买入10克。他认为目前的价位水平可能会徘徊一段时间，因此选择慢慢积累，计划攒够200克后再提取实物金。

同样地，不少黄金投资者也将金价回调视为买入的良机。江苏徐州的大学生小闫在金价高位时买入了20克黄金，随后趁回调机会多次补仓，以降低持仓成本。而河北唐山的季女士则选择在金价较高时卖掉了闲置的黄金首饰，赚取了几万元收益，并计划等价格再低一些时入手新款首饰。

记者走访中国银行、农业银行等多家银行网点了解到，近期黄金投资热度有所降温，不少客户选择卖出积存金或预约回收投资金条。然而，也有部分投资者在金价回调后开始重新入场。招商银行华北某分行财富管理条线负责人表示，有位贵宾客户在11月初卖出了几百万元的黄金投资产品，但随后金价回调时，这位客户又开始逐步买入。

来自北京的陈女士三年前就开始通过积存金形式定投黄金。她表示，“攒金”的目的是进行长期投资，为养老做准备。因此，她不会因为黄金价格波动而选择卖出，而是每年攒够一定克数后就预约银行换成金条。

在上海工作的白领黄女士也持有类似观点。她认为黄金可以作为资产组合中的一部分，起到稳定资产价值的作用。虽然今年金价上涨较多，但她并没有打算卖出之前购买的投资金条。

记者注意到，当前在银行渠道买卖的实物金、黄金积存、黄金理财、黄金ETF等产品的热度均出现不同程度降低。同时，多家金店也略显冷清，报价较前几天有所下滑，但顾客下单较为谨慎。

工商银行北京西城某支行的一位理财经理表示，现在提取黄金的客户比较多，小克重实物黄金已经缺货。他认为金价涨到600元以上时，投资建议需要更加谨慎，一般会建议客户等回调时再入手或选择稳健的定投策略。长期来看，金价仍有上涨空间。

金价下跌背后的原因

自11月以来，黄金市场预期发生变化，部分资金获利撤离，导致国际金价接连下挫。据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至11月5日的当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸大幅减少。

同时，全球最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF的净持仓量也连续萎缩。业内人士认为，这通常被视为黄金需求下降的信号。在国内市场方面，黄金ETF也出现较大规模赎回现象，部分基金甚至采取降费措施以留住客户。

那么，投资者为何会选择撤离黄金市场呢？宏源期货分析师王文虎表示，美联储未来降息幅度预期收窄、美国财政赤字存在收缩预期以及地缘政治风险存在缓和预期等因素共同导致了贵金属价格的调整。

金瑞期货分析师吴梓杰则认为，近期美元的强势上涨对贵金属价格构成了较大下行压力。此外，中信证券首席经济学家明明也指出，近期金价快速下跌一方面源于投资者对黄金的投资热情阶段性回落；另一方面则源于投资者对强美元的担忧。

还有市场人士认为，今年金价上涨除了受到市场因素影响外，还与“热钱”持续流入有关。随着市场预期发生变化，“热钱”流出可能导致金价调整幅度超出预期。

短期回调与长期支撑并存

多位专家认为，虽然短期内金价面临回调压力；但从长期来看，美国通胀中枢尚未明显回落、美国财政预计将持续扩张以及地缘政治形势依然复杂等因素有望对金价构成支撑。

明明表示，短期内黄金遭遇抛压主要源于投资者的强美元预期升温；但长期来看，美国长期通胀中枢尚未明显回落以及美国实施扩张性财政政策这两个因素均有望支撑金价上行。

此外，他还预计美联储及全球央行在明年仍将继续降息，这将利好金价。同时，过去两年间金价的大涨与美国财政加速扩张时点相吻合；因此，美国明年财政赤字大概率继续扩张也有利于金价上行。

对于金价的看空观点近日也出现缓和迹象。芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具最新数据显示，市场对美联储12月议息会议降息的概率有所上升。

华安基金相关负责人也表示，全球主要经济体均处于降息窗口对国际金价形成有力支撑。国泰君安证券分析师詹春立则认为短期内影响金价走势的主要因素是全球资金的避险情绪；但从中长期来看通胀和美元信用可能成为支撑金价继续走强的关键因素。

因此他建议投资者应理性看待金价波动不要盲目跟风；而是将黄金作为中长期资产配置的一部分进行持有。

（文章来源：中国证券报）