A股市场连续两年见证退市股票数量的高位运行，市场新陈代谢显著加速，这背后多元退市制度的威力得以彰显。与以往相比，今年的退市现象呈现出四大新特征：面值退市股票数量创历史新高、重大违法类退市股票大幅增加、大型公司退市数量增多，以及退市股票的市场成交持续低迷。

退市机制深化，市场优胜劣汰加速

自2020年11月中央全面深化改革委员会审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》，同年12月沪深交易所发布退市新规以来，A股市场的退市机制得到全面优化。财务类、交易类、规范类和重大违法类等四类强制退市指标体系的建立，标志着资本市场优胜劣汰机制的进一步强化，劣质公司加速淘汰，市场新陈代谢显著加快。

据证券时报·数据宝统计，自2001年至2022年，A股强制退市公司合计达到137家。特别是退市新规实施后，A股退市效率大幅提升。2021年，A股强制退市公司达到17家；2022年，这一数字更是创下历史新高，达到41家。进入2023年，A股退市步伐并未放缓。截至5月25日，已有36家公司提前锁定面值退市、公告触及退市指标、处于退市流程或已摘牌，接近2022年全年水平。

从退市类型来看，今年内有21家公司触及财务类退市指标，13家公司触及交易类退市指标，8家公司触及重大违法强制退市指标，另有*ST大通一家触及规范类退市指标。部分公司同时触及多项退市指标，如*ST凯乐同时触及交易类、财务类、重大违法类三项退市指标。

退市新特征凸显，市场生态变革

2023年以来，A股市场面值退市和重大违法类退市案例显著增多，退市多元化特征明显。自退市新规实施以来，已有11家公司被面值退市，其中2023年内已有13家公司被面值退市或触及退市指标，创历史新高。具体来看，*ST金洲、*ST西源、*ST荣华、*ST凯乐等公司已退市，而*ST宜康、*ST搜特、*ST中天、*ST蓝光等多家公司也因收盘价连续20个交易日低于1元而锁定面值退市。

除面值退市外，今年重大违法类退市案例也大幅增加。历史上因欺诈发行、财务造假而被重大违法类强制退市的公司仅有5家，而今年已有8家公司因触及重大违法类退市标准被强制退市或面临退市风险。

此外，今年退市公司还有两个显著特征：一是大型公司退市数量增多，如*ST必康、*ST中天、*ST蓝光等，这些公司总市值均在10亿元以上，部分公司市值甚至高达数十亿元；二是市场“炒垃圾”热情明显减退，退市股日均换手率中值有所下降，投资者风险意识增强，更加关注基本面优质、行业发展前景较好的公司。

同时，壳价值急速下降，ST板块指数年内累计跌幅高达22.73%，低价股表现弱势明显。这既是多元退市制度显威的结果，也是全面注册制实施后市场选择的必然。全面注册制下的“宽进严出”对上市公司壳价值带来极大削弱，监管机构全面从严监管，持续加大清查力度，未来退市公司数量或将进一步增加。

借壳重组空间压缩，“ST大亨”江湖难再现

在注册制下，借壳重组的生存空间越发有限，这也是壳价值快速下降的另一个重要原因。近年来，借壳案例数量断崖式下滑，借壳上市失败案例占比逐年走高。与此同时，曾经以炒ST股而闻名的超级牛散如舒逸民、黄木秀等也逐渐消失在A股江湖。

随着A股市场生态的巨大变化，价值投资正进入历史最好时代，“ST大亨”炒壳暴富的时代则渐行渐远。中小投资者们也到了转变投资思路的时刻，应更加关注基本面优质、行业发展前景较好的公司，避免盲目跟风“炒小”、“炒差”。

（文章来源：证券时报）