首例IPO撤单后仍因欺诈发行被重罚的消息一经传出，立即引起了市场的高度关注。新春伊始，证监会在一场座谈会上，就有参会代表提出了严把IPO准入关的建议。这一提议引发了广泛讨论，人们纷纷猜测，这是否预示着未来IPO监管将变得更加严格。

多位接受第一财经记者采访的专家表示，未来的IPO监管确实会更加严格。一方面，现场检查的覆盖面可能会更广，检查力度也会更大；另一方面，处罚措施也会变得更加严厉，相比以往仅仅出具警示函的情况，未来可能会更多地采取实质性处罚。

据记者了解，证监会后续很可能会进一步加大对拟上市企业的督导检查力度，严厉整治财务造假行为，对“带病闯关”的行为形成更有力的震慑，从而倒逼发行人提高申报质量，同时也促使中介机构提高执业水平。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，在配套制度方面，还需要进一步完善退市制度、投资者保护制度等相关制度，为市场的健康发展提供更有力的制度保障。

2月9日，即兔年的最后一个工作日，证监会发布公告称，对上海思尔芯技术股份有限公司（原名：上海国微思尔芯技术股份有限公司，下称“思尔芯”）在申请科创板首发上市过程中存在的欺诈发行违法行为作出了行政处罚，思尔芯及相关责任人合计被罚没1650万元。该案是新《证券法》实施以来，首例在提交申报材料后、未获注册前被证监会查办的欺诈发行案件。

这一处罚案例向市场释放了非常明确的信号，即证监会对于欺诈发行行为持零容忍态度。田利辉指出，不合格企业不应试图蒙混过关，思尔芯的案例不仅是对其自身的处罚，更是对所有正在或准备申请上市的公司的警示。企业应真实、准确、完整地披露信息，不应有任何形式的欺诈行为。

有报道指出，目前针对上市失败企业的严惩主要集中在公司本身，但未来为其提供包装的投行、会计师事务所等中介机构也可能面临除监管警示函以外的实质性重罚。同时，交易所正在对IPO企业的十年财务数据进行倒查，一些已经撤回材料的企业也在倒查范围内。然而，对于这一说法，有接近监管的人士表示尚未听说，但承认未来IPO监管会更加严格，监管窗口已前移至IPO受理阶段。

思尔芯的IPO申请于2021年8月24日获得受理，同年9月22日进入已问询环节。证监会于2021年12月对其实施现场检查，发现该公司涉嫌存在虚增收入等违法违规事项。2022年7月，思尔芯撤回了发行上市申请。经过立案调查和审理，证监会认定思尔芯在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，存在财务造假行为。

自2014年以来，证监会持续对首发企业开展现场检查，查处信息披露违法违规行为。2021年1月29日，证监会正式发布了《首发企业现场检查规定》，将注册制板块纳入现场检查范围，并明确了问题导向和随机抽取两种检查对象确定方式。此后，常态化现场检查被作为IPO全链条监管的重要手段，以及书面审核问询的补充。

2023年11月，证监会对《检查规定》进行了修订，强化了“申报即担责”的原则。检查对象确定后，即使检查对象撤回发行申请，也不影响检查工作的实施和证监会、交易所依法依规对检查发现的问题进行处理。

在思尔芯因欺诈发行被行政处罚之后，证监会于2月18日至19日召开了系列座谈会，征求市场各方的意见。与会代表纷纷建议严把IPO准入关。事实上，近年来IPO一直处于强监管状态，有多家IPO企业撤单或终止审核。据第一财经统计，在全面注册制下，2023年A股市场共有271单IPO终止审核，其中上交所终止92单、深交所终止140单、北交所终止39单。2024年以来，已有45家拟IPO或拟公开发行的企业终止审核，其中43家因撤单而终止审核，占比高达95.56%。

面对如此严峻的形势，未来IPO监管将更加趋严。参会代表提出，IPO应首先重视质量，为投资者提供优质投资标的，并加强对新股上市后业绩变脸的遏制。证监会正在评估总结近年来的发行监管工作实践，研究完善相关政策机制，以从源头上提高上市公司质量。重点是更加突出发行上市审核监管全链条的把关，证监会、交易所、派出机构都将加强发行上市监管，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任。此外，驻证监会纪检监察组也将在沪深交易所设立驻点小组，进一步加强监督。

IPO律师认为，未来现场检查覆盖面更广、检查力度更大是重要的一方面，同时处罚也会更加严格。田利辉建议，未来IPO监管需要落实穿透式监管，提升信披质量，开展财务核查，质询内部控制。在加大监管力度的同时，也需要完善相关的法律法规和配套制度，为高质量监管提供更有力的支持和保障。

目前新政策尚未出台，市场各方正在密切关注后续动态，以制定相应的应对策略。

（文章来源：第一财经；图片来源：网络）